>> 民生證券-華僑城A(000069)深入旅游開發(fā),第四代主題公園引領(lǐng)市場-120227
| 上傳日期： |
2012/2/29 |
大?。?/td>
| 483KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
李振飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一、 事件概述
2月初，我們對華僑城A（000069）進行了調(diào)研，就市場關(guān)心的公司發(fā)展方向、主題公園新模式等等問題與公司相關(guān)人員進行了交流。
二、 分析與判斷
11年旅游人數(shù)達到2300萬，12年旅游穩(wěn)增可售地產(chǎn)大增公司2011年情況比較理想，旅游人數(shù)達到2300萬人次，同比增長15%左右；酒店加上旅游收入45億左右；房地產(chǎn)銷售額163億左右，同比增長20%；全年地產(chǎn)去化率62%左右。
2012年公司業(yè)績增長的主要動力還是來自地產(chǎn)業(yè)務(wù)，12年地產(chǎn)可售面積在180萬平左右，11年只有100萬左右，增長60-70%；旅游業(yè)務(wù)增長比較平穩(wěn)，年內(nèi)武漢歡樂谷和天津、云南都將開業(yè)，全年旅游業(yè)務(wù)增長估計在20%左右。
演藝節(jié)目將全面市場化運作，成為新的利潤增長點
目前公司的演出還是主要依附于主題公園。下一步工作的重點是進行市場化運作，計劃把盈利條件較好的演出項目逐步整合到一個傳媒演藝公司，實現(xiàn)單獨營銷。計劃是年底完成整合，1-2年內(nèi)實現(xiàn)盈利。目前在北京歡樂谷上演的金面王朝正在試點單獨營銷，去年已經(jīng)實現(xiàn)贏利。公司也有演藝輸出的計劃，為客戶提供創(chuàng)意、策劃、制作等服務(wù)。另外公司也在考慮收購地方的演藝項目。
歡樂海岸以都市娛樂為主題，地位清晰市場廣闊
以都市娛樂為主題的第四代主題公園歡樂海岸逐步開放，目前經(jīng)營火爆。公司先后開發(fā)的以微縮景觀、娛樂設(shè)施、休閑度假和都市娛樂四代主題公園，分別引領(lǐng)了不同時代市場的潮流，得到了持續(xù)的發(fā)展。歡樂海岸以租金收入為主，短期難以貢獻收入和業(yè)績，但這種模式迎合了市場發(fā)展的需求，前途廣闊，多地政府都有合作意愿，公司正在認真考察項目。
和環(huán)球影城合作，雙方均有強烈訴求
公司看重對方的管理水平和專業(yè)化能力。對方有很強的經(jīng)營和市場能力，對公司是一個很有益的幫助。目前合作出現(xiàn)拖延的核心問題在于價格問題，在于上海華僑城的估值問題。對方在日本已經(jīng)接近極限，增長潛力很小，需要借助一個中國概念提升自身價值，因此對方合作的訴求更迫切，看好兩者未來的合作。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2012、2013年每股業(yè)績分別為0.7和0.82元。預(yù)計旅游酒店類業(yè)務(wù)貢獻業(yè)績在0.1元左右，由于公司獨特的經(jīng)營模式，旅游酒店的業(yè)績體現(xiàn)不充分，按照30倍市盈率估值約為3元錢，地產(chǎn)按照15倍PE價值9元錢，公司目標價在12元左右。與目前公司二級市場價格相比，有較大的上漲空間。公司強大的資源優(yōu)勢和旅游需求的精確把握，首次給予公司"強烈推薦"評級。
|
|
