>> 廣發(fā)證券-天馬股份(002122)業(yè)績略低于預(yù)期、看好長期增長潛力-120320
| 上傳日期： |
2012/3/20 |
大?。?/td>
| 470KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
持有 |
作者： |
真怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
全ab年le業(yè)S績um略ma低ry于 預(yù)期：公司發(fā)布2011年年報，實現(xiàn)營業(yè)總收入309876萬元，比上年同期下降13.51%；實現(xiàn)營業(yè)利潤47102 萬元，比上年同期下降36.58%；實現(xiàn)利潤總額51960 萬元，比上年同期下降35.47%；實
現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤41799 萬元，比上年同期下降36.51%。
風(fēng)電軸承和機床業(yè)務(wù)是公司業(yè)績下滑的主要原因。
成都天馬業(yè)績下滑明顯。成都天馬主要產(chǎn)品為鐵路軸承、風(fēng)電軸承，11年營業(yè)收入8.5 億元，同比下降27%。其中，鐵路軸承業(yè)務(wù)增長仍然平穩(wěn)，11 年國內(nèi)鐵路貨車產(chǎn)量同比增長39.04%，拉動了配套軸承的招標(biāo)需求，公司在貨車軸承領(lǐng)域占有率依然穩(wěn)定；風(fēng)電軸承業(yè)務(wù)大幅下滑，雖然11年風(fēng)電新增裝機容量小幅下滑約5%，但風(fēng)電設(shè)備從主機到零部件價格下跌明顯，同時受各種原材料以及人工成本上漲雙重壓力，估計公司全年風(fēng)電軸承業(yè)務(wù)降幅40~50%，短期內(nèi)陸地風(fēng)電并網(wǎng)問題仍然構(gòu)成風(fēng)電行業(yè)的增長瓶頸，海上風(fēng)電將是今后風(fēng)電發(fā)展的重點之一。
機床下滑與行業(yè)趨勢相同。11 年機床行業(yè)呈現(xiàn)明顯前高后低，公司機床業(yè)務(wù)上半年仍有小幅正增長；11 年中期以后，受風(fēng)電、核電、船舶、重型機械等行業(yè)需求減弱影響，下游客戶普遍資金緊張，部分訂單延遲確認(rèn)收入，全年機床業(yè)務(wù)收入同比下滑15.53%，12 年機床行業(yè)平淡依然。
投資要點與盈利預(yù)測。公司長期外延擴張結(jié)合持續(xù)技改投入打造出行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，未來德清天馬的投建有望提升公司規(guī)模效益和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，11年已貢獻營收4.08 億元，同比增長285%，凈利潤2059.31 萬元，同比增長60%，構(gòu)成公司長期看點；我們預(yù)測公司12-14 年的EPS 分別為0.39元、0.48 元和0.56 元，給予公司“持有”評級。
風(fēng)險提示：1.風(fēng)電行業(yè)持續(xù)下行；2.德清天馬產(chǎn)業(yè)效益不達(dá)預(yù)期
|
|
