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    南都電源發(fā)布年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收16.84 億元，同比增長15.91%，歸屬上市公司股東凈利潤0.71 億元，同比降低12.66%，扣非后歸屬上市公司凈利潤為0.63 億元，同比降低11.08%，業(yè)績略低于市場早先的預(yù)期。鉛酸行業(yè)整治是公司業(yè)績下滑主因，但公司作為技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先的龍頭企業(yè)，行業(yè)整治已轉(zhuǎn)化為有利因素。公司盈利能力觸底回升，經(jīng)營情況向好，通信電池、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池三輪驅(qū)動(dòng)的格局正逐步成型。
    支持評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    產(chǎn)能釋放: 公司為浙江省內(nèi)第一批恢復(fù)試生產(chǎn)企業(yè)，目前臨安南都月產(chǎn)能近28 萬kVAh，加上外協(xié)部分，月產(chǎn)能超30 萬kVAh；控股華宇電源公司已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，日產(chǎn)電池近2.5 萬只。
    通信電池：公司傳統(tǒng)主營產(chǎn)品為通信備用電池，行業(yè)沉淀深厚；在環(huán)保整治中受影響的情況下， 2011 年形成收入仍超12.5 億元。公司產(chǎn)品成功進(jìn)入世界82 個(gè)國家和地區(qū)，而早年布局的海外市場正逐步迎來回報(bào)，預(yù)計(jì)公司通信電池規(guī)模有望沖擊行業(yè)第一。
    動(dòng)力電池：在鉛酸蓄電池行業(yè)治理的大環(huán)境下，有規(guī)模的助動(dòng)車電池企業(yè)仍有較好的成長性，公司收購的界首華宇電源有較好的盈利能力，收購的成都國艦公司有望在2012 年后貢獻(xiàn)收益。
    儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：電能存儲(chǔ)的市場逐步呈現(xiàn)，公司定位為新能源儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案提供者，推出的鉛酸+鋰電池混合儲(chǔ)能系統(tǒng)有望占據(jù)一定市場。
    行業(yè)整治：我國后續(xù)獲獎(jiǎng)出臺(tái)鉛酸電池行業(yè)治理配套政策，市場有望向規(guī)模企業(yè)集中；同時(shí)，公司有比較強(qiáng)大的鋰電池等尖端產(chǎn)品儲(chǔ)備，能有效對(duì)沖政策風(fēng)險(xiǎn)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)
    鉛酸蓄電池環(huán)保治理的實(shí)際執(zhí)行放松，小企業(yè)復(fù)產(chǎn)；估值
    預(yù)計(jì)公司2012、2013、2014 年有望實(shí)現(xiàn)每股收益為0.70、0.91、1. 29 元。