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    點(diǎn)評(píng)：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期：我們此前預(yù)測(cè)公司一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約25%，與此次公布業(yè)績(jī)基本一致。
    需求不旺+春節(jié)提前導(dǎo)致一季度收入同比下降6.5%：經(jīng)濟(jì)低迷需求不旺，以及2012 年春節(jié)提前且假期較長(zhǎng)對(duì)一季度銷量帶來(lái)了一些影響，此外，受需求不旺因素影響，一季度價(jià)格同比也略有下滑，量?jī)r(jià)齊降是導(dǎo)致一季度收入同比下滑的主要原因。
    毛利率提升及營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)增加推動(dòng)公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.9%：毛利率提升原因：1）原材料價(jià)格下降；2）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率較高的醫(yī)藥包裝占比上升。此外，政府補(bǔ)貼收入增加也是推動(dòng)一季度凈利潤(rùn)遠(yuǎn)高于收入增長(zhǎng)的重要因素。
    2012 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源于：(1）廣州永新1.2 萬(wàn)噸產(chǎn)能釋放；（2）黃山本部1.2 萬(wàn)噸多功能薄膜增加收入6000 萬(wàn)；（3）河北永新生產(chǎn)線技改增厚收入近3000 萬(wàn)。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)2012~2014 年EPS 分別為0.94元、1.16 元和1.42 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為15.1X、12.2X、10.0X。我們看好公司增發(fā)項(xiàng)目的潛力，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。