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    要點(diǎn)：
    業(yè)績概況：2012 年一季度營業(yè)收入7.5 億，同比大幅下降66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.0 億，同比下降30%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.12 元。  業(yè)績同比大幅下滑，但毛利率有所提高。公司業(yè)績同比下滑的原因主要在于項(xiàng)目結(jié)算的不均衡所致。本期綜合毛利率52.7%，較11 年同期提高27 個(gè)百分點(diǎn)，較11 年全年也提高了14 個(gè)百分點(diǎn)，主要是當(dāng)期主要結(jié)算項(xiàng)目華發(fā)世紀(jì)城4 期和華發(fā)新城6 期的毛利率較高。但鑒于外地項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算期， 預(yù)計(jì)全年毛利率將基本與去年38.8%的水平持平。  一季度銷售不到4 億，預(yù)計(jì)全年銷售在45~50 億。從現(xiàn)金流量表看，本期銷售商品收到的現(xiàn)金為3.1 億；從資產(chǎn)表和利潤表看，公司期末預(yù)收賬款較去年底減少3.6 億，本期結(jié)算收入7.5 億，推算一季度公司銷售額應(yīng)不到4 億。從全年來看，12 年公司可推項(xiàng)目貨值合計(jì)約88 億，其中珠海50 億、外地項(xiàng)目38 億?？紤]到公司12 年推盤珠海項(xiàng)目貨值占比超過一半，受雙限令影響較大，保守預(yù)計(jì)公司12 年銷售額45 億、樂觀預(yù)計(jì)可達(dá)50 億，保持小幅增長應(yīng)問題不大。  財(cái)務(wù)壓力繼續(xù)加大。期末公司扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為52.9%，較11 年上升4.1 個(gè)百分點(diǎn)，略高于行業(yè)平均水平；期末賬面貨幣資金是短期借款與一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債之和的1.4 倍，與11 年持平；凈負(fù)債率11 年末的72.5%繼續(xù)攀升至88.1%，高于行業(yè)平均水平。  業(yè)績鎖定率較高，預(yù)計(jì)結(jié)算金額仍主要來自珠海，但外地項(xiàng)目開始進(jìn)入收獲期。公司2012 年可能結(jié)算的項(xiàng)目主要包括華發(fā)世紀(jì)城四期，華發(fā)水郡、華發(fā)新城六期、華發(fā)蔚藍(lán)堡等。外地項(xiàng)目大連華發(fā)新城一期和包頭華發(fā)新城一期開始陸續(xù)進(jìn)入收獲期。上述項(xiàng)目停留在公司預(yù)收款項(xiàng)上的金額合計(jì)42.2 億元，可覆蓋公司12 年業(yè)績的70%以上，業(yè)績鎖定率較高。