>> 廣發(fā)證券-民生銀行(600016)季報點(diǎn)評：同業(yè)占比提升,不良環(huán)比雙升-120427
| 上傳日期： |
2012/4/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沐華 |
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實(shí)現(xiàn)凈利潤93.36億元，同比增長 49.04%
實(shí)現(xiàn)凈利潤93.36 億元，同比增長49.04%；EPS 為0.34 元，同比增長47.83%。
該業(yè)績高于我們預(yù)期,主要為其凈息收入高于我們預(yù)期。推動業(yè)績增長的主要因素為息差提升、資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張以及成本的良好控制。
業(yè)績分析
1、同業(yè)占比提升，息差穩(wěn)中有升；2、不良持續(xù)小幅雙升，撥備后續(xù)計提壓力較輕3、成本控制良好，成本收入比下降。
投資建議及風(fēng)險提示
我們在季報基礎(chǔ)上小幅上調(diào)民生銀行的盈利預(yù)測，預(yù)計民生銀行2012年凈利潤為350.86億元，同比增長23.35%；每股收益1.24元，同比增長16.17%。民生銀行商貸通業(yè)務(wù)發(fā)展良好，帶動中間業(yè)務(wù)快速增長；撥貸比后續(xù)提升壓力較小。但其關(guān)注類及逾期貸款雙升，不良存在反彈趨勢，估值水平較低，維持對其“買入”評級，12個月目標(biāo)價7.24元，對應(yīng)5.85倍2012年P(guān)E，1.3倍2012年P(guān)B 。
風(fēng)險提示：1、不良持續(xù)雙升，資產(chǎn)質(zhì)量需保持關(guān)注；2、民生銀行貸存比相對較高，存在存款吸收壓力。
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