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      事件  公司2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入115.47 億元，同比增長12.74%，歸屬上市公司股東凈利潤9.55億元，同比增長65.18%。2012年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.37 億元，同比增長2.4%，歸屬上市公司股東凈利潤1.52 億元，同比下降60%。  投資要點(diǎn)  主營業(yè)務(wù)增速明顯。公司去年投資收益2.18 億元，主要為出售長沙房地產(chǎn)項(xiàng)目，而實(shí)行股權(quán)激勵(lì)攤銷成本2.64 億元，剔除兩者影響，實(shí)現(xiàn)凈利潤9.85 億元，同比增長72.8%。在11 年宏觀經(jīng)濟(jì)回落，汽車家電等行業(yè)景氣下滑的背景，公司還能獲得高速發(fā)展，顯示出公司在改性塑料及高新材料領(lǐng)域市場份額不斷擴(kuò)大，前景樂觀。 產(chǎn)品毛利不斷提高。2011 年公司銷售毛利率達(dá)18.66%，較2010 年上漲3.81%。2011 年，全球油價(jià)上漲，國內(nèi)勞動(dòng)力成本上升，以及國內(nèi)同類企業(yè)發(fā)展較快，都給公司經(jīng)營帶來一定壓力。
    而公司堅(jiān)持向中高端市場轉(zhuǎn)型，堅(jiān)持加大科技研發(fā)力度，從而有力的提升了產(chǎn)品的毛利。目前，公司汽車用改性塑料占比已經(jīng)超過30%，而包括可降解塑料，耐高溫尼龍等一系列新材料產(chǎn)品有望成為公司新的增長點(diǎn)。 傳統(tǒng)淡季，一季報(bào)符合預(yù)期。公司2012 年一季報(bào)凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，主要原因在于去年凈利潤包含2 億房地產(chǎn)投資收益。剔除這一影響后，公司業(yè)績比去年基本持平?？紤]到一季度是傳統(tǒng)淡季，隨著公司新增產(chǎn)能進(jìn)程加快， 我們預(yù)期今年公司業(yè)績將有較快增長，維持之前預(yù)測。  財(cái)務(wù)與估值  我們預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年每股收益分別為0.80、1.12、1.39 元, 目標(biāo)價(jià)12 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示  公司新建產(chǎn)能投放低于預(yù)期。 可降解塑料歐美市場開拓受阻。