>> 中銀國際-承德露露(000848)表面似平靜,內(nèi)里多處改進-120516
| 上傳日期: |
2012/5/16 |
大小: |
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| 格式: |
pdf |
來源: |
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| 評級: |
買入 |
作者: |
劉都 |
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就過去的一年而言,承德露露沒有新增產(chǎn)能投產(chǎn),遷建擴能規(guī)劃因土地緣故暫未實施,但公司內(nèi)部圍繞營銷的改革仍然在進行,幾項關(guān)鍵性工作得以推進并取得一定成果。這些改進,我們認(rèn)為足以支撐鄭州產(chǎn)能的完全釋放,并將承德露露向一個現(xiàn)代快消品公司更加推進一步。 支撐評級的要點 2011 年公司圍繞營銷主要做以下幾項重點工作:價格體系改革。 嚴(yán)格竄貨管理。 銷售架構(gòu)改革。 經(jīng)銷商管理改革。 評級面臨的主要風(fēng)險產(chǎn)能釋放再度低于預(yù)期。 估值 我們預(yù)測 2012-14 年每股收益分別為0.69 元、0.90 元和1.16 元,目前股價相當(dāng)于2012-13 年22.6 倍和17.2 倍市盈率。維持17.62 元短期目標(biāo)價,相當(dāng)于2012-13 年25.5 倍和20.7 倍市盈率,維持買入評級
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