>> 中銀國際-承德露露(000848)表面似平靜,內(nèi)里多處改進-120516
| 上傳日期： |
2012/5/16 |
大小： |
379KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉都 |
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就過去的一年而言，承德露露沒有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，遷建擴能規(guī)劃因土地緣故暫未實施，但公司內(nèi)部圍繞營銷的改革仍然在進行，幾項關(guān)鍵性工作得以推進并取得一定成果。這些改進，我們認(rèn)為足以支撐鄭州產(chǎn)能的完全釋放，并將承德露露向一個現(xiàn)代快消品公司更加推進一步。
支撐評級的要點
2011 年公司圍繞營銷主要做以下幾項重點工作：價格體系改革。
嚴(yán)格竄貨管理。
銷售架構(gòu)改革。
經(jīng)銷商管理改革。
評級面臨的主要風(fēng)險產(chǎn)能釋放再度低于預(yù)期。
估值
我們預(yù)測 2012-14 年每股收益分別為0.69 元、0.90 元和1.16 元，目前股價相當(dāng)于2012-13 年22.6 倍和17.2 倍市盈率。維持17.62 元短期目標(biāo)價，相當(dāng)于2012-13 年25.5 倍和20.7 倍市盈率，維持買入評級
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