>> 海通證券-承德露露(000848)內(nèi)部管理正在改善,產(chǎn)品銷售有待改革-120528
| 上傳日期： |
2012/5/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持(首次) |
作者： |
趙勇 |
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近期我們調(diào)研了承德露露，以下是調(diào)研簡報。
2012年公司1季度實現(xiàn)收入9.2億，凈利潤1.06億，分別增長14.5%和2.94%。歷史上公司1季度收入占全年比例在45%左右，業(yè)績占全年比例47%左右。2012年初公司出廠價有所上調(diào)抵御原材料成本上升，同時，促銷返點等費用亦有所上調(diào)。公司在去年年底實施銷售團(tuán)隊“競聘上崗”，提升員工積極性，內(nèi)部管理正在改善，但產(chǎn)品定位、渠道定價等有待改進(jìn)。
我們預(yù)計承德露露2012-2013年收入為22.3億和26.7億，分別增長15%和20%；預(yù)計2012-2013年EPS為0.61元和0.73元，分別同比增長14.6%和19.8%。當(dāng)前股價16.29元，對應(yīng)2012-13年估值分別為26.8倍和22.4倍，給予“增持”評級，考慮到公司在杏仁露細(xì)分品類的行業(yè)地位，及未來可能存在的改善機(jī)會，我們認(rèn)為給予25-30倍估值較為合理，目標(biāo)價格區(qū)間為：15.18-18.22元。
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