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    投資要點(diǎn) 
    ※我們有別于市場的觀點(diǎn)： 
    公司地處西北，百貨、超市、家電的區(qū)域市場份額高達(dá) 40%-50%，獨(dú)有壟斷優(yōu)勢將使公司未來充分分享區(qū)域市場消費(fèi)增長潛力，為跨區(qū)擴(kuò)張奠定穩(wěn)定盈利基礎(chǔ)和更高的議價(jià)能力。短期業(yè)績雖受擴(kuò)張壓制，長期看好區(qū)域紅利和擴(kuò)張潛力。  
    國退民進(jìn)，二次創(chuàng)業(yè) 
    物美入主推動(dòng)公司整體管理能力提升，業(yè)績增速在 2006 年之后獲得顯著提升。基于物美超市運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，對公司超市業(yè)態(tài)的精細(xì)化管理水平提升尤為明顯。雖然物美宣布取消關(guān)于股份回購的相關(guān)約定，但物美集團(tuán)整合旗下零售資源趨勢不變。  
    壟斷優(yōu)勢，得天獨(dú)厚 
    公司百貨、家電業(yè)態(tài)區(qū)域市場份額超過 40%，超市業(yè)態(tài)份額超過 50%。
    百貨業(yè)態(tài)占據(jù)了銀川核心商圈，無論是經(jīng)營體量、品牌資源還是物業(yè)條件，皆無競爭對手可匹敵；超市業(yè)態(tài)在物美入主后迅速發(fā)展，凈利率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均，未來基于管理提升仍有較大改善空間；家電業(yè)態(tài)競爭緩和，受網(wǎng)購渠道沖擊有限，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長仍為大概率事件。