>> 東方證券-中國重工可轉債申購分析-120601
| 上傳日期： |
2012/6/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
孟卓群 |
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此報告為加密報告 |
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中國重工（601989）可轉債將于2012年6月4日發(fā)行。本次發(fā)行的重工轉債向發(fā)行人除控股股東及其控制的關聯(lián)股東以外的原股東實行全額優(yōu)先配售，優(yōu)先配售后余額部分采用網(wǎng)下對機構投資者配售和通過上交所網(wǎng)上定價發(fā)行相結合的方式進行。原股東優(yōu)先配售股權登記日為2012年6月1日，網(wǎng)上網(wǎng)下申購日為2012年6月4日。
受造船景氣下滑影響，年內(nèi)公司業(yè)績可能出現(xiàn)下滑，不過軍工、海洋工程、能源交通裝備等業(yè)務的拓展仍是公司看點，此外，公司也存在進一步資產(chǎn)注入的預期。
中國重工股價在6元附近時，轉債上市后的價格在104-107元之間的可能性較大，破發(fā)可能性小。我們利用LSM模型為重工轉債估值，取12%-15%的隱含波動率水平，以中國重工6元的股價來計算，對應的轉債價值在104.72-107.10元之間。在近期市場波動較大的情況下，轉債上市后的價格受股價及轉債市場估值中樞變化影響存在不確定性。重工轉債債底較低，且轉債回售期僅為最后兩年，因而上市初期股性較強，價格受市場環(huán)境變化影響大，下底支撐不足。不過考慮到近期轉債市場情緒顯著轉暖，且重工在轉債中的特色鮮明，未來轉股預期強，只要市場環(huán)境不出現(xiàn)大的轉向，破發(fā)可能性較小。
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