>> 安信證券-華海藥業(yè)(600521)2012年半年報業(yè)績預(yù)告點評：沙坦表現(xiàn)持續(xù)給力,國際制劑有所突破-120724
| 上傳日期： |
2012/7/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
鄒敏 |
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報告摘要：
2012年半年度業(yè)績基本符合預(yù)期。公司發(fā)布2012年半年報業(yè)績預(yù)告，2012H1業(yè)績同比增長20%-30%，則對應(yīng)凈利潤區(qū)間為1.58-1.71億元。由于2011Q1同期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)凈利潤約為4,000萬元，剔除該項內(nèi)容以及股權(quán)激勵費(fèi)用影響，則同比增長約為53%-65%，基本符合我們預(yù)期。2012Q2實現(xiàn)凈利潤區(qū)間為8,102-9,420萬元，同比/環(huán)比均實現(xiàn)大幅增長。公司業(yè)績大幅增長的主要原因是沙坦原料藥持續(xù)放量以及國際制劑銷售快速增長。
沙坦原料藥持續(xù)放量，高景氣度有望延續(xù)。公司沙坦類原料藥持續(xù)放量，2012年上半年實現(xiàn)銷售收入約4億元，同比增長55%。我們認(rèn)為，得益于纈沙坦美國專利以及厄貝沙坦歐洲專利即將到期，沙坦原料藥的高景氣度仍將延續(xù)，下半年沙坦原料藥環(huán)比仍將快速增長。
國際制劑有所突破，發(fā)展前景值得期待。2012年上半年公司國際制劑銷售快速增長， 同比增長11.88 倍，預(yù)計全年銷售額有望達(dá)到2億元。我們認(rèn)為，隨著目前印度仿制藥企業(yè)與跨國藥企的競爭關(guān)系更加明朗，我國制藥企業(yè)有望獲得更多的轉(zhuǎn)移生產(chǎn)機(jī)會，且國家近期也出臺專項規(guī)劃明確支持我國藥企實現(xiàn)制劑出口。而公司無疑是目前走在制劑出口最前沿的企業(yè)，未來有望大規(guī)模的承接國際制劑的轉(zhuǎn)移生產(chǎn)，其發(fā)展前景值得期待。
二股東提交議案預(yù)計難以通過，不影響增發(fā)進(jìn)展。公司二股東發(fā)起股東大會，要求審議《關(guān)于督促總經(jīng)理陳保華先生賠償公司損失的議案》及《關(guān)于督促董事會解聘陳保華先生公司總經(jīng)理職務(wù)的議案》兩項議案。從年初的股東大會投票來看，反對票（1.31億票）與支持票（3.11億票）差距較大，預(yù)計兩項議案很難獲得管理層通過，也不會影響公司增發(fā)進(jìn)展。
維持12個月目標(biāo)價16元及“增持-A”的投資評級。短期沙坦原料藥助推公司業(yè)績快速增長，長期制劑出口業(yè)務(wù)已經(jīng)有所突破，公司未來數(shù)年將迎來業(yè)績高增長期。我們預(yù)測公司2012-2014年EPS分別為0.57元，0.73元，0.91元，維持公司12個月目標(biāo)價16元以及“增持-A”的投資評級。
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