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投資要點(diǎn)： 
    事件：7/30晚酒鬼酒發(fā)布12年中報(bào)，收入為9.29億元，同比增長(zhǎng)133.3%；歸屬母公司凈利潤(rùn)為2.61億元，對(duì)應(yīng)EPS  0.80元，同比增長(zhǎng)329.2%，在預(yù)增范圍內(nèi)。
    投資評(píng)級(jí)與估值：高檔產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，盈利能力顯著提升，維持買入評(píng)級(jí)。上調(diào)盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì)12-14年EPS分別為1.804元、 2.754元、 3.820元， 同比增長(zhǎng)204.3%、52.7%、38.7%。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)12PE 29.2倍、13PE 19.1倍。考慮公司正處于恢復(fù)增長(zhǎng)期，省內(nèi)消費(fèi)自點(diǎn)率提升，省外招商和渠道下沉進(jìn)展順利，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)小，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化調(diào)整，下半年業(yè)績(jī)確定性高，維持買入評(píng)級(jí)。年內(nèi)高點(diǎn)目標(biāo)價(jià) 66元，目標(biāo)市值215 億元，對(duì)應(yīng) 13PE 24倍。 
    關(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)：12-14 年，假設(shè)公司高檔白酒收入分別增長(zhǎng) 126.4%、48.3%、36.6%，中檔白酒收入分別同比增長(zhǎng) 50.1%、38.9%、33.4%。
    有別于大眾的認(rèn)識(shí)：（1）源于高檔產(chǎn)品收入快速增長(zhǎng)，公司上半年凈利率達(dá)到28.2%，較去年同期提升 12.9%。12年1-6月，公司高檔產(chǎn)品收入為 7.55億元，同比增長(zhǎng) 163.1%，在總收入中占比達(dá)到 81.3%，較11 年末占比提升5%。預(yù)計(jì)超高端內(nèi)參、次高端酒鬼系列產(chǎn)品收入增長(zhǎng)率均在 100%以上。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司毛利率提升 5.1%至 77.7%，同時(shí)，銷售費(fèi)用率下降 13.1%、管理費(fèi)用下降 3.5%。（2）第二季度淡季不淡，預(yù)收賬款創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)金流狀況良好。截止 12 年二季度末，公司預(yù)收賬款為 4.64 億元，為上市以來最高值，較一季度末增加1.36 億元、較 11年末增加1264萬元?？紤]上半年公司關(guān)聯(lián)方預(yù)收賬款下降8614 萬元，非關(guān)聯(lián)方預(yù)收賬款增加額更高，達(dá)到 9878 萬元，銷售形勢(shì)繼續(xù)向好。1-6月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為3.02 億元，高出當(dāng)期凈利潤(rùn)0.41億元。（3）湖南省內(nèi)市場(chǎng)銷售額增長(zhǎng) 151.9%，省外廣東、北京、山東、河南市場(chǎng)發(fā)展迅速，12年銷售額有望過億。從洋河的發(fā)展來看，擁有大容量根據(jù)地市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)是非常明顯的，雖然湖南經(jīng)濟(jì)次于江蘇，但嗜好高端消費(fèi)、跟風(fēng)消費(fèi)的習(xí)慣為公司高端產(chǎn)品發(fā)展提供了良好發(fā)展機(jī)遇。 上半年， 公司在省內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.19億元，完成 11 年全年收入的 86%。省外，除了上述四個(gè)市場(chǎng)，很多地區(qū)也有亮點(diǎn)，例如：新疆市場(chǎng)以前銷售規(guī)模很小，今年有望接近 5000 萬；天津市場(chǎng)下半年也將有所表現(xiàn)，天津中糖華豐上半年打款 7807 萬元，但銷售收入僅 1339 萬元，其余銷售將在下半年陸續(xù)實(shí)現(xiàn)。