久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投 資要點(diǎn)
    ● 1、上半年公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46%。2012 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.57億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)10.96 億元，同比分別增長(zhǎng)3.65%、46.43%，每股收益0.96 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.04%，同比增加2.15 個(gè)百分點(diǎn)。
    ● 2、大寧礦投資收益由負(fù)轉(zhuǎn)正貢獻(xiàn)EPS0.27 元。2012 年上半年大寧礦實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.6 億元，公司獲得投資收益3.09 億元，占稅前利潤(rùn)的22.5%，貢獻(xiàn)每股收益0.27 元/股。2011 年上半年大寧礦停產(chǎn)，虧損2.05 億元，公司投資收益為-7400 萬元。
    ● 3、煤炭產(chǎn)量下降銷量提升，煤炭?jī)r(jià)格與成本雙降。2012 年上半年公司煤炭產(chǎn)量295 萬噸，銷量299 萬噸，同比增長(zhǎng)-5.6%和15.2%。我們分析認(rèn)為去年一部分煤炭跨年結(jié)算，使得銷量同比大增。2012 年上半年煤炭銷售均價(jià)為819 元/噸，同比下跌10.7%，噸煤成本239 元/噸，同比下跌19.3%。
    由于成本跌幅大于價(jià)格跌幅，煤炭板塊毛利率70%，同比提升2 個(gè)百分點(diǎn)。
    ● 4、價(jià)格上漲成本下降，化肥業(yè)務(wù)盈利明顯改善。2011 年11 月份以來，我國(guó)尿素價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)，同時(shí)原料煤價(jià)格下降，上半年化肥業(yè)務(wù)毛利率為6.25%，同比增加4 個(gè)百分點(diǎn)。
    ● 5、2013 年整合礦集中釋放產(chǎn)能，2015 年煤炭產(chǎn)量有望翻倍。公司在建、整合技改項(xiàng)目產(chǎn)能為960 萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能622 萬噸，分別是目前本部產(chǎn)能的1.6 倍和1.04 倍。預(yù)計(jì)2012-2014 年公司每股收益1.73、1.97、2.54 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。注意煤價(jià)、尿素價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。