>> 浙商證券-金字火腿(002515)2012年半年度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：傳統(tǒng)火腿業(yè)務(wù)收縮,巴瑪火腿占比繼續(xù)提升-120807
| 上傳日期： |
2012/8/8 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
葛越 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
傳統(tǒng)火腿業(yè)務(wù)收縮，巴瑪火腿占比繼續(xù)提升 2012上半年金字火腿實(shí)現(xiàn)銷售收入9585.36萬元，同比增長(zhǎng)3.63%，其中傳統(tǒng)、低鹽和巴瑪火腿銷售收入分別為6373.96萬、1013.11萬和594.08萬元，同比增長(zhǎng)-13.1%、12.6%和106.6%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2029.87萬元，同比下降27.31%；銷售費(fèi)用率21.3%，比上年同期上升8.2個(gè)百分點(diǎn)。 公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，傳統(tǒng)火腿業(yè)務(wù)收縮，巴瑪火腿占比繼續(xù)提升，從11年半年報(bào)的3.1%提升至目前6.2%，這里一方面受經(jīng)濟(jì)減速運(yùn)行的影響，傳統(tǒng)火腿需求下降，另一方面是公司執(zhí)行"穩(wěn)步發(fā)展傳統(tǒng)火腿、快速發(fā)展低鹽火腿、重點(diǎn)發(fā)展發(fā)酵火腿"發(fā)展戰(zhàn)略的結(jié)果。 今年是巴瑪火腿市場(chǎng)推廣的關(guān)鍵一年 2010年9月第一批巴瑪火腿面市以來，產(chǎn)品培育已接近兩年時(shí)間，今年將是決定市場(chǎng)能否打開的關(guān)鍵一年。在產(chǎn)品宣傳上，公司采用線上線下相結(jié)合的模式，線上宣傳包括了平面軟文、電視廣告、平面廣告等，線下則舉行類似巴瑪火腿冠名的高爾夫球賽等高端體驗(yàn)活動(dòng)。渠道終端推廣主要依靠專賣店、五星級(jí)酒店、紅酒莊、高端會(huì)所和高端食品超市，其他渠道協(xié)同配合，做品牌形象宣傳。公司計(jì)劃今年巴瑪火腿銷售收入約3000萬，明年8000萬元，如果下半年市場(chǎng)推廣能夠順利進(jìn)行，公司設(shè)定的銷售目標(biāo)還是比較保守的。 火腿窖藏冷鏈物流基地建設(shè)項(xiàng)目是另一穩(wěn)定的利潤(rùn)來源 11年8月公司董事會(huì)通過了火腿窖藏冷鏈物流基地建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目旨在擴(kuò)大公司的貯存窖藏能力，參與國內(nèi)外肉類貿(mào)易，平滑原材料的價(jià)格波動(dòng)，同時(shí)通過冷庫租賃，獲取相應(yīng)經(jīng)濟(jì)收益。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年新增貯存能力6.4萬噸，火腿原料貯存庫和成品窖藏庫約占庫存容量的70%，配套冷鏈物流庫存容量占約30%。該項(xiàng)目是浙中地區(qū)最大的冷鏈物流項(xiàng)目，之前周邊的冷庫資源較為稀缺，預(yù)計(jì)今年11月前后物流基地建成投入使用，明年開始為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益。 盈利預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì) 2012-2014 年公司凈利潤(rùn)0.53、0.81和1.38億元，同比增長(zhǎng)7.6%、52.4%和71.4%，對(duì)應(yīng)每股收益0.37、0.56和0.97元，動(dòng)態(tài)PE為41.8、27.5和16倍。維持增持評(píng)級(jí)
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