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    事件：
    公司近日公布2012 年半年報。
    結論：
    給予公司“推薦”的投資評級。
    正文：
    今年上半年，公司累計生產原煤295.36 萬噸，同比下降5.76%；生產尿素80.15 萬噸，同比增長6.62%；銷售煤炭298.77 萬噸，同比增長15.19%,銷售尿素74.34 萬噸，同比下降10.45%。實現營業(yè)收入39.57 億元，同比增長3.65%；利潤總額13.69 億元,同比增長29.61%；實現歸屬于母公司股東凈利潤10.95 億元，同比增長46.43%。上半年大寧礦實現凈利潤8.6 億元，公司獲得投資收益3.09 億元，成為業(yè)績快速增長的重要原因。
    公司在建840 萬噸產能（整合礦合計540 萬噸）將陸續(xù)釋放。其中，蘭花焦煤（權益產能78 萬噸）將有望于2012 底投產，口前煤業(yè)（動力煤，90 萬噸）將于2013 年三季度投入聯合試運轉；玉溪煤礦、永勝煤業(yè)、同寶、百盛煤業(yè)（合計權益產能410 萬噸）將于2014 年投入試生產。產能的擴張可以很大程度上抵消煤價下跌帶來的業(yè)績不利沖擊。
    受益于尿素價格上漲，上半年公司煤化工業(yè)務出現轉機，化肥化工品毛利率提升5.29 個百分點至6.39%，此業(yè)務實現扭虧，煤化工業(yè)務將成為公司未來重要的看點。
    預計2012－2014 年EPS 分別為1.75 元、2.10 元、2.60 元.。公司目前股票估值較低，股價具有上升潛力，給予“推薦”的投資評級。風險揭示：宏觀經濟繼續(xù)下滑，煤炭行業(yè)復蘇進程低于預期等風險。