>> 長城證券-陽光電源(300274)2012年中報點評：盈利下滑,等待激戰(zhàn)過后的陽光-120814
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
桂方曉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：
我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2012-2014年EPS分別為0.52元、0.57元和0.68元，對應(yīng)PE分別為17.8倍、16.4倍和13.7倍。不過考慮公司在技術(shù)和市場方面的競爭力、逆變器行業(yè)的龍頭地位、光伏業(yè)內(nèi)的受認(rèn)可程度，我們認(rèn)為公司有能力經(jīng)受寒冬考驗，維持公司"推薦"的投資評級。與上市價格相比，股價已經(jīng)跌去50%左右，反映了行業(yè)競爭加劇、盈利能力下滑的事實。在目前價格上，長期投資者已可以逐步關(guān)注。
事件：
2012年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36,229.12萬元，同比增長24.01% ；實現(xiàn)營業(yè)利潤3,694.86萬元；同比下降42.56% ；實現(xiàn)凈利潤4,510.35萬元，同比下降27.87%,每股收益0.14元。
要點：
產(chǎn)品量升價跌，影響營收及毛利率：營業(yè)收入方面，二季度單季營收約21億，環(huán)比一季度有所好轉(zhuǎn)。和去年上半年相比，量升價跌，去年逆變器的出貨高峰在7月青海上網(wǎng)電價和8月全國上網(wǎng)電價出臺后，上半年市場并未啟動，但價格今非昔比，目前我們了解到的陽光產(chǎn)品價格在含稅0.6-0.7元，和去年同期相比下滑了40%以上。價格下降同時帶來毛利率下滑，公司逆變器產(chǎn)品毛利率達到40.4%，同比下滑8.7個百分點。風(fēng)能變流器毛利率基本持平，收入增幅不大，因此綜合毛利率達到39.3%，同比下滑7.35個百分點。
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