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    中報(bào)摘要：公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.33 億元，同比增長(zhǎng)49.52%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7874.1 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6235.4 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.39%；其中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4796.97 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.92%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.35 元。
    二季度出貨量下滑，或?yàn)閕phone5 準(zhǔn)備
    公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.33 億元，同比增長(zhǎng)49.52%，其中一季度公司營(yíng)業(yè)收入同比增幅為80%，而二季度公司營(yíng)業(yè)收入同比增幅下降至20%。主要原因是受iphone5 即將上市導(dǎo)致ipone4 銷量下降，同時(shí)或?yàn)樾码姵乇Ｗo(hù)板生產(chǎn)鋪貨而調(diào)低出貨量。
    新品推出將改變毛利率下滑趨勢(shì)
    雖然公司是國(guó)內(nèi)最大BMS 生產(chǎn)企業(yè)，但由于apple 公司的強(qiáng)勢(shì)，通常采取每個(gè)季度議價(jià)一次等原因，公司在電池保護(hù)板上的定價(jià)權(quán)上能力較弱，使得公司上半年毛利率同比下滑4.27%，為17.68%，與先前預(yù)期一致。其中一季度毛利率為18.68%，二季度出貨量有所減少，毛利率進(jìn)一步下滑至16.25%，按照慣例新品的毛利率通常較高，隨后逐步下降，預(yù)計(jì)隨著新電池保護(hù)板的推出，整體毛利率將有所回升。
    新客戶拓展等原因?qū)е沦M(fèi)用增加明顯
    公司上半年銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)79.35%和36.27%；主要原因是公司為了降低單一大客戶風(fēng)險(xiǎn)，積極開拓市場(chǎng)、加強(qiáng)研發(fā)以及人工成本增加所致，但從費(fèi)用率上看變動(dòng)不大。匯兌以及利息收入導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用為-88.3 萬(wàn)元。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為1.06 元，1.43 元，1.74 元，給予公司“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：?jiǎn)我淮罂蛻舾淖児?yīng)商風(fēng)險(xiǎn)。