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   事項(xiàng)  
   報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持較快增速，利潤(rùn)增速有所放緩，具體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.33 億元，同比增長(zhǎng)49.52%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7874.1 萬元，同比增長(zhǎng)8.34%； 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4796.97 萬元，同比增長(zhǎng)19.92%?；久抗墒找?.35 元，其中2 季度單季度EPS0.09 元，同比下降28%。 
   主要觀點(diǎn)  
   1. 保護(hù)板業(yè)務(wù)：IPhone5 單價(jià)下降，份額減少，符合預(yù)期，然加上人工成本與費(fèi)用上升，總體利潤(rùn)增速放緩至20%，毛利大幅下滑4.31 個(gè)百分點(diǎn)。  1) 2 季度量?jī)r(jià)齊跌：公司2 季度開始為蘋果新產(chǎn)品IPhone5 備貨，蘋果如期對(duì)新產(chǎn)品上游壓價(jià)，我們預(yù)計(jì)IPhone5 相比IPhone4/4S 保護(hù)板產(chǎn)品單價(jià)下降10%左右， 影響毛利下滑2%，供應(yīng)份額也由去年的65%左右下降至40%。  2) 人工成本與費(fèi)用上升，年內(nèi)改善不大：公司積極為蘋果備貨，同時(shí)大力拓展新業(yè)務(wù)，去年底擴(kuò)產(chǎn)能以來新廠房等費(fèi)用增加，上半年銷售費(fèi)用3952 萬，同比上升1748 萬，同比增長(zhǎng)79%，管理費(fèi)用也增加2640 萬至9921 萬，同比增長(zhǎng)36%， 主要為市場(chǎng)開拓費(fèi)及人工成本增加所致，目前預(yù)期年內(nèi)無大幅改善。  2. 組裝業(yè)務(wù)今年將保持50%以上增長(zhǎng)：組裝業(yè)務(wù)去年產(chǎn)能受限蘋果相關(guān)份額在30%左右，今年產(chǎn)能翻番，蘋果份額將增加，上半年已為亞馬遜Kindle Fire 供貨， 其他組裝業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)良好，年內(nèi)將有50%以上增速。  3. 資產(chǎn)重組年內(nèi)有望啟動(dòng)，聚能止虧進(jìn)度低于預(yù)期：公司資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)勢(shì)在必行，年內(nèi)可隨時(shí)啟動(dòng)，前提需子公司聚能止虧，我們估計(jì)今年聚能虧損1 季度接近1000 萬，2 季度500 萬左右，較去年3346 萬無大幅收窄跡象，下半年聚能虧損情況對(duì)EPS 影響為0-0.1 元。  4. 未來毛利提高來自于新客戶拓展，以及蘋果的新IPhone 技術(shù)突破與新產(chǎn)品IPad 等業(yè)務(wù)增加。  1) 近期公司開始為三星手機(jī)產(chǎn)品供貨，年內(nèi)有望放量，預(yù)期明年越南合資廠也將貢獻(xiàn)收入；  2) 目前公司70%左右利潤(rùn)貢獻(xiàn)來自于IPhone 業(yè)務(wù)，未來除非新IPhone 技術(shù)突破， 很難抵抗蘋果的降價(jià)趨勢(shì)，公司目前獲得IPad 供應(yīng)商資格，期待年內(nèi)發(fā)力。  5. 投資建議：上半年公司凈利率出現(xiàn)環(huán)比下滑，但考慮到去年公司受益于IPhone4S 發(fā)布與份額大幅提升，4 季度單季實(shí)現(xiàn)全年49%的利潤(rùn)，下半年公司依然存在爆發(fā)可能，資產(chǎn)重組等費(fèi)用增幅與虧損額度有望收窄，我們維持營(yíng)收增速35%預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)2012、2013 、2014 年EPS 為1.13 元、1.41 元、1.97 元。給予推薦評(píng)級(jí)。   風(fēng)險(xiǎn)提示  IPhone 銷量與份額低于預(yù)期、新客戶開拓不力。