>> 國泰君安-博瑞傳播(600880)2012年中報點評：向新媒體轉(zhuǎn)型加速,下半年業(yè)績可期-120816
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
高輝 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司向以網(wǎng)絡(luò) 游戲為代表的新業(yè)務(wù)拓展明確，注重對新業(yè)務(wù)的培養(yǎng)， 期內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)即因內(nèi)部調(diào)整，業(yè)績有所影響；原有印刷、發(fā)行、廣告業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)短期內(nèi)仍占主導(dǎo)，受經(jīng)濟環(huán)境影響明顯。
印刷業(yè)務(wù)：收入2.6 億元，同比減少7.9%，毛利率30.8%，較去年同期下降2.6 個百分點，主要受廣告整體下滑和人力成本上升的影響。 發(fā)行與投遞業(yè)務(wù)：收入8369 萬元，同比增長22.6%，毛利率51.9%， 較去年同期下降1 個百分點，增長主要是《成都商報》發(fā)行量穩(wěn)定增長，且發(fā)行網(wǎng)絡(luò)日益健全，電商落地物流配送業(yè)務(wù)收入同比增長20%。 廣告方面：1H/2012 實現(xiàn)收入2.1 億，同比增長9.4%，低于預(yù)期。公司以1.26 億收購海南博瑞三樂傳媒60%股權(quán)，取得海口、三亞、文昌等地區(qū)共90 余個戶外廣告媒體的所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)，自7 月起將開始并表，預(yù)期年內(nèi)戶外廣告收入可超過1.8 億元。
網(wǎng)絡(luò)游戲：1H/2012 因調(diào)整，無新產(chǎn)品投入經(jīng)營，實現(xiàn)收入4182 萬元，毛利率84.8%。主要調(diào)整為：1）加大網(wǎng)頁游戲研發(fā)；2）創(chuàng)立西南地區(qū)最大的游戲平臺--1732 大型游戲平臺；3）投資5000 萬收購常州天堂網(wǎng)絡(luò)56%的股權(quán)。目前正策劃對網(wǎng)游公司收購。預(yù)計下半年產(chǎn)品速度將加快，預(yù)計全年游戲收入超過1.3 億元。
下半年并表博瑞三樂、網(wǎng)游產(chǎn)品上線，業(yè)績可期，考慮收購帶來的業(yè)績增厚，上調(diào)評級至增持，預(yù)測2012-14 年EPS，0.70、0.90、1.14 元，目標價16 元。
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