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    公司產(chǎn)品獲海外客戶(hù)認(rèn)可，出口大幅增長(zhǎng)   上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.61億元，同比增長(zhǎng)3.76%，其中，內(nèi)銷(xiāo)2.22億元，同比下降7.73%；外銷(xiāo)1.34億元，同比大增37.44%。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.07億元，同比增長(zhǎng)0.70%，基本每股收益0.53元/股。本期不分紅。隨著海外大客戶(hù)（普利司通、固特異、固鉑、米其林和馬牌等）對(duì)公司產(chǎn)品認(rèn)證結(jié)束，我們認(rèn)為，公司未來(lái)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)是出口。  12年國(guó)內(nèi)輪胎模具行業(yè)將保持低迷，公司受影響相對(duì)較小   1）輪胎業(yè)受汽車(chē)低增長(zhǎng)影響而增速減緩。12年前7月輪胎累計(jì)產(chǎn)量5.1億條，同比增長(zhǎng)11.71%，其中，子午線(xiàn)輪胎累計(jì)產(chǎn)量2.4億條，同比增長(zhǎng)8.70%，相比09-10年的20%左右增速下降明顯。
    同時(shí)，11年增速不到7%。2）輪胎模具需求受下游輪胎產(chǎn)量增速下滑影響而走弱。一方面，一般一副輪胎模具生產(chǎn)1.5-2萬(wàn)條左右的輪胎；另一方面，配套模具從訂單設(shè)計(jì)、制造、驗(yàn)收到產(chǎn)生收入周期長(zhǎng)，一般周期在1年左右。因此，綜合國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)情況，我們預(yù)計(jì)，12年國(guó)內(nèi)輪胎模具需求及收入增速將保持低迷。公司將憑借產(chǎn)品、技術(shù)及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額大的優(yōu)勢(shì)使其所受影響相對(duì)較小。  本期財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降，未來(lái)折舊將因轉(zhuǎn)固而增長(zhǎng)較快   本期財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.15億元，同比下降431.67%，主要原因有：1）本期募集資金產(chǎn)生利息收入0.16億元，同期為0.02億元；2）公司出口因匯率變動(dòng)產(chǎn)生0.019億元的匯兌損失。  本期轉(zhuǎn)固金額為0.30億元，未來(lái)隨著募投項(xiàng)目計(jì)劃在12年年底至13年初建成投產(chǎn)，除去因持續(xù)無(wú)訂單而暫緩的巨型子午胎硫化機(jī)項(xiàng)目外，公司有6.06億元的募投項(xiàng)目將陸續(xù)計(jì)提折舊，按直線(xiàn)法測(cè)算，每年將新增0.3-0.4億元左右的折舊，攤薄公司EPS在0.1元左右。  
  公司出口有望保持持續(xù)較快增長(zhǎng)，給予"推薦"評(píng)級(jí)   我們預(yù)測(cè)2012-14年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.66/9.12/11.02億元，同比增長(zhǎng)12/19/21%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.13/1.37/1.67元。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)12年動(dòng)態(tài)PE為16倍，給予"推薦"評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示   出口低于預(yù)期；匯率變動(dòng)對(duì)公司出口匯兌的影響；國(guó)內(nèi)需求低于預(yù)期。