>> 國金證券-廣聯(lián)達(002410)項目管理軟件收入快速增長,市場逐步打開-120822
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
易歡歡 |
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業(yè)績簡評
廣聯(lián)達發(fā)布 2012 年中報，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.16 億元，同比增長7.74%，歸屬于上市公司股東的凈利潤9738 萬元，同比降低22.28%，低于預期，公司預計1-9 月凈利潤增長-15%到15%。
經營分析
宏觀經濟影響客戶需求，收入增速放緩：收入下降的原因主要是：（1）受宏觀經濟形勢影響，建筑業(yè)投資總額、工程建設領域新開工工程數(shù)量的增速下滑，客戶購買力明顯不足；（2）受貨幣政策緊縮影響，客戶普遍存在持幣待購心理，表現(xiàn)為客戶購買軟件的審批周期變長、審批權限上移。
費用上升幅度較大與增值稅退稅延遲造成凈利潤下降：（1）隨著公司人員增加及薪酬水平提高，人力成本較上年同比增加3,878.97 萬元，同比增長33.00%；（2）上半年公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，扣除人力成本之后的研發(fā)支出如服務費、租賃費、折舊與攤銷等較上年同比增加625.43 萬元，同比增長120.28%；（3）營業(yè)外收入比去年同期少了400 萬，原因在于部分增值稅退稅沒有退回。
項目管理軟件和提供服務業(yè)務快速增長：上半年項目管理軟件實現(xiàn)收入1399 萬元，增長92.68%；提供服務業(yè)務實現(xiàn)收入1275 萬元，增長52.1%，表明更大市場空間的項目管理軟件業(yè)務逐步啟動，公司依托工具類軟件客戶優(yōu)勢，未來在項目管理軟件業(yè)務將有更大突破。
投資建議
維持“買入”評級，我們預計12/13 年EPS 分別為0.87/1.17 元，維持6-8 個月26 元目標價，對應30X12PE，22X13PE。
風險提示
由于宏觀環(huán)境的不可控性，若固定資產投資長期下降，將對公司新業(yè)務、新產品推廣帶來一定壓力。
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