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 投資要點(diǎn)：
    上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)2.07元，同比11.87%
    報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入為16.41億元，同比增長(zhǎng)10.97%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.07億元，同比增長(zhǎng)11.87%；基本每股收益為0.35元，符合我們之前的預(yù)期。
    其中二季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.87億元，同比增長(zhǎng)12.86%,環(huán)比增長(zhǎng)17.74%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所用者凈利潤(rùn)1.08億元，同比14.4%，環(huán)比增長(zhǎng)8.78%，基本每股收益0.18元。
    度過(guò)艱苦一年，毛利率將持續(xù)恢復(fù)
    公司往年的利潤(rùn)率水平一直處于零部件上市公司中較高水平，11年由于成本升高以及匯率的波動(dòng)，公司毛利率水平較往年明顯下降。今年一方面橡膠、鋼材等原材料價(jià)格進(jìn)一步下降，另一方面因匯率產(chǎn)生的非常規(guī)損失明顯下降，更為重要的是，公司在行業(yè)的溢價(jià)能力得以體現(xiàn)，主要產(chǎn)品并沒(méi)有因?yàn)閲?guó)內(nèi)行業(yè)景氣度下滑明顯降價(jià)，公司的毛利率水平在一季度開(kāi)始向正常水平恢復(fù)，上半年已回到30.95%，國(guó)內(nèi)和海外業(yè)務(wù)盈利水平都交去年有大幅提高，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)趨好。我們認(rèn)為若下半年行業(yè)景氣度不出現(xiàn)大幅下降，公司的盈利能力仍能保持在較高水平。
    擺脫國(guó)內(nèi)景氣度束縛，全球化供應(yīng)商初具雛形
    公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，目前海外業(yè)務(wù)已經(jīng)占公司總收入的41%，毛利的29%，公司的國(guó)際化戰(zhàn)略已經(jīng)初見(jiàn)成效，公司正從國(guó)內(nèi)非輪胎橡膠件行業(yè)龍頭向全球化配套供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，未來(lái)幾年大眾MQB、福特CD4、通用D2XX平臺(tái)車(chē)型將大面積上市，公司海外業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)可以預(yù)見(jiàn)。隨著公司研發(fā)和配套能力得到國(guó)際巨頭的認(rèn)可，未來(lái)公司有望獲得更多高利潤(rùn)率零件的配套機(jī)會(huì)，公司將逐步成長(zhǎng)為一個(gè)國(guó)際化的公司，擺脫國(guó)內(nèi)行業(yè)景氣度對(duì)公司增長(zhǎng)的束縛。
    估值和投資建議
    11年下半年由于國(guó)內(nèi)行業(yè)低迷以及歐元大幅貶值，公司下半年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.11億元。我們認(rèn)為今年下半年行業(yè)景氣度再出現(xiàn)明顯下滑的可能性較小，如果歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不出現(xiàn)惡化，預(yù)計(jì)下半年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒗^續(xù)提高。小幅上調(diào)公司12、13年EPS至0.65、0.74元。公司內(nèi)生和外延式擴(kuò)張并舉的模式使公司屢有驚喜，未來(lái)公司在高端密封件也有望實(shí)現(xiàn)突破，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。