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    公司 12 年中期實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.08 億元，同比下降5.15%，折合EPS 0.34 元，基本符合預(yù)期。上半年民爆產(chǎn)品銷售拖累了業(yè)績，工程爆破依然實(shí)現(xiàn)高增長。預(yù)計(jì)12-14 年EPS 分別為0.72 元、0.88 元、0.96 元，維持“審慎推薦-A“投資評級。
    中期業(yè)績同比下滑5.15%，基本符合預(yù)期。公司12 年中期實(shí)現(xiàn)收入5.39 億元、營業(yè)利潤1.35 億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤1.08 億元，分別下滑0.21%、5.78%、5.15%，扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績同比下滑9.77%，每股收益0.34元，基本符合預(yù)期。非經(jīng)常性損益主要是政府補(bǔ)助、獎(jiǎng)勵(lì)和利用閑置資金購買理財(cái)產(chǎn)品獲得的收益。公司公告擬按12 年6 月30 日總股本3.2 億股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增5 股。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績增長0-20%。
    民爆銷售收入和毛利率雙降。上半年民爆產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入4.37 億元，同比下滑4.9%，主要原因是上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長有所放緩，川內(nèi)部分工程項(xiàng)目和礦山開工不足，影響了民爆產(chǎn)品銷售。同時(shí)，受11 年福泉“11·1”爆炸事故的影響，公安部門加強(qiáng)了民爆運(yùn)輸管理，部分影響了產(chǎn)品運(yùn)輸。民爆產(chǎn)品銷售毛利率為43.69%，同比減少1.89%，主要因?yàn)樵舷跛徜@和人力資源成本同比有所上升。預(yù)期下半年隨著硝酸銨價(jià)格的下跌，毛利率會有所改善。
   工程爆破快速增長，毛利率有較大提升。上半年公司工程爆破實(shí)現(xiàn)收入5978萬元，同比增長29.6%，占主營收入提升至11.15%。主要因?yàn)楣静粩嘌由飚a(chǎn)業(yè)鏈，加大在工程爆破方面的投入和市場開發(fā)力度，擴(kuò)大了覆蓋區(qū)域，增強(qiáng)了爆破服務(wù)能力。目前公司已經(jīng)在內(nèi)蒙古包頭、新疆哈密、烏魯木齊等成立了爆破公司，我們認(rèn)為隨著西部大開發(fā)的深入，公司將受益于當(dāng)?shù)乇品?wù)的增長。公司上半年工程爆破毛利率高達(dá)55.45%，同比增加5.98%，顯示較強(qiáng)的議價(jià)能力和盈利水平。
    公司下半年業(yè)績增長有一定保障。公司12 年8 月22 日公告完成四川凱達(dá)化工的收購，凱達(dá)化工成為公司子公司，公司炸藥年產(chǎn)能增加4.7 萬噸，總產(chǎn)能達(dá)17 萬噸/年。通過并購，凱達(dá)化工今年9-12 月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將并入合并報(bào)表，