>> 中原證券-豪邁科技(002595)中報分析報告：“特保案“到期利好國內輪胎產業(yè)鏈-120827
| 上傳日期： |
2012/8/28 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
徐敏鋒 |
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報告關鍵要素:
公司是輪胎模具制造行業(yè)龍頭企業(yè)之一，能夠自主開發(fā)模具加工工具“輪胎模具專用電火花加工機床”。因此，公司在成本控制方面優(yōu)于競爭對手。另外，“特保案”即將到期可能對9 月份之后中國輪胎產品出口美國帶來利好，同時拉動輪胎模具行業(yè)銷售增長。
投資要點:
上半年公司收入小幅增長。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.61 億元，同比微升3.76%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.24 億元，同比上漲0.30%，基本與去年同期持平；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.07 元，同比上漲0.70%。
公司盈利能力大幅下降。公司上半年毛利率42.60%，同比下降5.48個百分點。其中，內銷毛利率37.94%，同比下降8.75 個百分點，外銷毛利率50.50%，同比小幅下降0.34 個百分點。盈利能力下降的主要原因是：一是部分新增產能釋放，而訂單增速放緩造成產能利用率下降；二是鑄鍛產品毛利率低拉公司整體毛利率。
“特保案”到期或帶動中國輪胎出口。9 月份美國針對中國轎車和輕型貨車輪胎出口額外征收25%關稅政策即將到期。由于美國是世界汽車保有量第一大國，“特保案”到期有利于我國輪胎出口增加，側面拉動輪胎模具行業(yè)銷售放量。
盈利預測與投資建議：由于上半年公司銷售增速放緩,利潤低于預期，我們下調公司2012 年和2013 年每股收益至1.16 元和1.36 元，按照8 月24 日收盤價18.85 元計算，對應的市盈率分別為16.24 倍和13.88倍，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下滑造成的系統(tǒng)性風險；行業(yè)競爭加劇導致訂單減少的風險
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