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投資要點：
    上半年實現(xiàn)EPS0.18元，凈利潤0.96 億，同比增6.8%。實現(xiàn)營業(yè)收入14.15 億元，同比增10.8%，實現(xiàn)凈利潤0.96 億，同比增6.8%。
    房地產(chǎn)結算面積6.53 萬方，結算收入7.19 億元，同比增17%。結算的為陽光城新界、丹寧頓小鎮(zhèn)。
    可售豐富，看好公司銷售爆發(fā)力。期末預收款27 億元，較年初增加11.4 億元，已鎖定12 年業(yè)績。預計下半年可售貨值可達80 億。
    公司大力拓展外地項目，拿地節(jié)奏加快。2012 年來新進入太原、廈門與蘭州三個地區(qū)，加上福州閩侯共獲取約82 萬方的建筑面積儲備，權益地價12.3 億元。
    現(xiàn)金流有所改善，但杠桿率仍有提高。賬面貨幣資金10.9 億，較年初增加4.1 億，每股經(jīng)營現(xiàn)金流1.72 元。公司采取多元化融資方式，資產(chǎn)負債率、真實、凈資產(chǎn)負債率75%、54.9%、263.4%，較年初分別增加8、-0.3、27.3 個pc。
    激勵方案的推出表達了管理層對公司持續(xù)增長的堅定信心，為未來的核心管理及技術團隊的穩(wěn)定、持續(xù)快速擴張、以及股價的動力提供了堅實的基礎。公司自去年年底來多位經(jīng)營管理人才的加盟，配合此次股權激勵，有望提高公司的經(jīng)營管理效率，保障公司保持高成長。
    預計12、13 年EPS 分別為0.96、1.35 元，公司加快項目儲備，在新的經(jīng)營管理人才加盟后，股權激勵的推出有利于經(jīng)營管理團隊的穩(wěn)定以及積極性，每股RNAV15.5 元，現(xiàn)股價相對RNAV 折43%，估值便宜，增持評級。公司屬于典型的高桿杠的成長型企業(yè)，激勵奠定基礎，目標價11 元，對應12、13 年PE11.4、8.1 倍。