久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件
    公司公告，全資子公司海正藥業(yè)（杭州）有限公司收到浙江省發(fā)展和改革委員會(huì)《轉(zhuǎn)發(fā)關(guān)于 2012 年通用名化學(xué)藥發(fā)展專項(xiàng)項(xiàng)目實(shí)施方案的復(fù)函的通知》（浙發(fā)改高技[2012]1075 號(hào)）和《轉(zhuǎn)發(fā)關(guān)于2012 年蛋白類生物藥和疫苗發(fā)展專項(xiàng)項(xiàng)目實(shí)施方案的復(fù)函的通知》（浙發(fā)改高技[2012]1076 號(hào)）。根據(jù)文件內(nèi)容，海正杭州公司“注射劑國際化發(fā)展能力建設(shè)項(xiàng)目”和“年產(chǎn)320 萬支抗體藥物安佰諾產(chǎn)業(yè)化與國際化能力建設(shè)項(xiàng)目”已被列入國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金計(jì)劃，分別獲國家補(bǔ)助資金人民幣4,000 萬元和5,000 萬元，合計(jì)9,000 萬元。
    評(píng)論
    研發(fā)實(shí)力得到補(bǔ)助，增厚營業(yè)外收入。該項(xiàng)資金到賬日期視國家相關(guān)部門撥款進(jìn)度而定，資金到賬后列入“遞延收益”科目，在資產(chǎn)使用壽命期內(nèi)平均分配，分次計(jì)入以后各期“營業(yè)外收入”科目，將增厚利潤。
    上半年由于幾個(gè)不可控原因出現(xiàn)了預(yù)期當(dāng)中的下降：一是部分腫瘤藥客戶改造生產(chǎn)線停止了訂單；二是臺(tái)州生產(chǎn)基地的不正常生產(chǎn)影響了老產(chǎn)能的釋放；三是搬遷到富陽基地涉及GMP 認(rèn)證、以及客戶文號(hào)的轉(zhuǎn)移工作，影響了新訂單的執(zhí)行；四是心血管等藥物價(jià)格下降，成本上升。
    我們預(yù)計(jì)下半年情況會(huì)有好轉(zhuǎn)：一是靠產(chǎn)能逐步恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)內(nèi)分泌、獸藥的銷售會(huì)有明顯改善；二是靠生產(chǎn)工藝的改進(jìn)來降低成本，毛利率能有提高；三是腺苷蛋氨酸等制劑產(chǎn)品放量。
    長期看潛力猶在：一是制劑出口，難度雖然很大，但也在逐步的推進(jìn)當(dāng)中；二是國內(nèi)制劑，與輝瑞的合作是最值得期待的。我們預(yù)計(jì)隨著人員到位，海正和輝瑞品種的分別注入，預(yù)計(jì)2013 年會(huì)有很好的增長；三是中長期看，大分子、基因藥物、創(chuàng)新藥等陸續(xù)出來，貢獻(xiàn)利潤。
    投資建議
    盈利底部逐步確認(rèn)：我們判斷二季度是公司最差的時(shí)候，預(yù)計(jì)三季度開始逐步恢復(fù)。通過下半年的努力，全年業(yè)績(jī)爭(zhēng)取能到持平，明年恢復(fù)增長?？紤]此次補(bǔ)貼收入，我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 為0.59 元、0.71 元、0.91元，扣非后利潤今年同比下滑，明后兩年同比增長30%以上。
    維持評(píng)級(jí)：我們維持對(duì)公司一貫的判斷：公司代表著國內(nèi)企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)突破發(fā)展的方向，這個(gè)過程中雖然會(huì)有投入大于產(chǎn)出期，但長期看邏輯成立并值得等待。從看明年角度維持“增持”評(píng)級(jí)。