>> 申銀萬國-遠(yuǎn)光軟件(002063)調(diào)研報告：路越走越寬-120906
| 上傳日期： |
2012/9/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龔浩，劉洋 |
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在項目、產(chǎn)品和工程三類軟件商業(yè)模式中遠(yuǎn)光屬于工程模式。工程模式包含軟件產(chǎn)品，因此具備效率；根據(jù)少數(shù)大型客戶的需求定制解決方案，提高了客戶滿意度并且加強(qiáng)客戶粘性；大型客戶采購量大，因此個性化的軟件產(chǎn)品也能實現(xiàn)較大的銷售規(guī)模。在A 股軟件公司中，遠(yuǎn)光軟件的人均凈利潤、凈利潤率和凈資產(chǎn)收益均處于較高的水平。
國網(wǎng)從2012 年開始全面推廣“三集五大”，全國統(tǒng)一的數(shù)據(jù)中心將在明年試點，2014 年開始推廣。財務(wù)管控系統(tǒng)要做相應(yīng)的流程修改和性能提高，預(yù)計國網(wǎng)對財務(wù)管控的新一輪投入將大于SG186 的財務(wù)管控（3.47 億元）。完成主輔分離和主多分離后，電力輔業(yè)和多種經(jīng)營企業(yè)繼續(xù)選用遠(yuǎn)光軟件的財務(wù)管控軟件能夠保證項目的成功率，降低系統(tǒng)的轉(zhuǎn)換成本。預(yù)計輔業(yè)和多經(jīng)企業(yè)財務(wù)軟控軟件市場規(guī)模約為3 億元。
預(yù)計南方電網(wǎng)的一體化信息平臺大規(guī)模建設(shè)要推遲到2013 年，其中遠(yuǎn)光軟件能夠承接的業(yè)務(wù)價值約為3 億元。
國電集團(tuán)的管理信息化投入超出預(yù)期。預(yù)計財務(wù)信息化二、三期今年全部完成；未來兩年基建內(nèi)控的投入規(guī)模約為2 億元，燃料管控的規(guī)模約為4 億元，安全生產(chǎn)管控的規(guī)模約為3 億元。
近期遠(yuǎn)光軟件有多項新技術(shù)通過驗收，這些技術(shù)已經(jīng)或?qū)⒈粦?yīng)用于公司自有產(chǎn)品。預(yù)計公司未來會推出電力行業(yè)CRM 軟件、電價管控軟件等產(chǎn)品。
本報告以客戶為主線預(yù)測的遠(yuǎn)光軟件未來收入規(guī)模與前次深度預(yù)測基本一致。
維持盈利預(yù)測，即12-14 年收入分別為8.5、11.3 和14.8 億元，凈利潤分別為2.9、3.9 和5.1 億元，每股收益分別為0.65、0.88 和1.16 元。維持“買入”評級，目標(biāo)價20 元。
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