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    一、 事件概述
    今日，遠(yuǎn)光軟件公布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）：擬授予限制性股票不超過(guò)1,300萬(wàn)股（占公司股本總數(shù)的2.94%），授予價(jià)為7.89元/股。授予股票分三期解鎖，自授予日起12個(gè)月后至24個(gè)月內(nèi)、24個(gè)月后至36個(gè)月內(nèi)以及36個(gè)月后至48 個(gè)月內(nèi)分別申請(qǐng)解鎖所獲授限制性股票總量的40%、30%和30%。三期解鎖條件分別為：2012年度相比2011年度，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于25%；2013年度相比2011年度，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于50%；2014 年度相比2011年度，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于75%，各期均要求加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于20%。以上"凈利潤(rùn)"與"凈資產(chǎn)收益率"指標(biāo)均以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者作為計(jì)算依據(jù)。
    二、 分析與判斷
    現(xiàn)階段限制性股票可能激勵(lì)效果更好選擇限制性股票主要是考慮以更好的激勵(lì)效果以留住員工。在股市低迷背景下，期權(quán)可能激勵(lì)效果不明顯，再加上上次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃員工收益較豐厚，如果這次激勵(lì)程度有限，產(chǎn)生反差不利于人員穩(wěn)定。
    激勵(lì)人員廣，有利于激發(fā)普通員工的工作熱情
    除高管以外的中高層員工是本次激勵(lì)主要對(duì)象，有利于激發(fā)普通員工的工作熱情。本次激勵(lì)計(jì)劃授予高管的比例約為5%，而09年激勵(lì)計(jì)劃高管占比將近50%。
    解鎖條件較高，增強(qiáng)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展信心解鎖條件要求未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20.5%，考慮到公司目前體量，解鎖條件較高。電力信息化投入穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，公司未來(lái)有望持續(xù)較快發(fā)展。
    2013年激勵(lì)費(fèi)用壓力較大假設(shè)授予價(jià)為16.39元，則2012-2014年攤銷金額分別為5,985,417、68,141,667和26,243,750元。假設(shè)公司今年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用為4500萬(wàn)（估算值），2013年激勵(lì)費(fèi)用增速超過(guò)50%，如果股價(jià)上漲1.5元，則2013年攤銷費(fèi)用超過(guò)8000萬(wàn)，對(duì)應(yīng)激勵(lì)費(fèi)用增速將近80%。整體而言，2013年費(fèi)用壓力較大。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議我們看好公司在電力行業(yè)信息化投資盛宴中不斷發(fā)展壯大，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。暫不考慮股權(quán)稀釋，維持前期盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.63、0.83和1.08元，給予12個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.9元，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為30x。