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    投資評(píng)級(jí)與估值：公司過去2-3 年在開拓全球大型輪胎企業(yè)客戶方面做了大量工作，2012 年下半年有望進(jìn)入收獲期。我們將公司2012-2014 年的收入預(yù)期從7.99 億、9.38 億、10.99 億上調(diào)至8.23 億、9.76 億、11.73 億，將公司2012-2014 年EPS 預(yù)測從1.20 元、1.44 元、1.74 元上調(diào)至1.23 元、1.47 元、1.76 元。由于公司在技術(shù)研發(fā)方面的優(yōu)勢，以及海外大客戶開發(fā)有望開花結(jié)果，我們認(rèn)為公司能夠享受超越行業(yè)平均的PE 估值水平，我們給予公司2012年P(guān)E20 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.6 元，維持增持的投資評(píng)級(jí)。
    關(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)：公司2011 年國際客戶收入占比約為45%，我們預(yù)計(jì)國際客戶收入占比2012 年有望超過50%，2013 年該比例將進(jìn)一步提升。
    有別于大眾的認(rèn)識(shí)：市場認(rèn)為，1、輪胎是成熟產(chǎn)品，且下游汽車行業(yè)景氣度不高，輪胎公司盈利低迷，輪胎模具需求難以回升；2、開拓國外大型輪胎企業(yè)客戶是漫長的過程，短期無法見效，公司歷史上也曾進(jìn)度低于預(yù)期。
    我們認(rèn)為：輪胎模具內(nèi)需最差的時(shí)候正在過去。今年上半年輪胎行業(yè)需求不振，輪胎企業(yè)主動(dòng)降低原材料庫存，而隨著主要原材料天膠價(jià)格不斷下跌，輪胎企業(yè)盈利能力走出逐季回升的趨勢，而且原材料庫存已經(jīng)位于歷史較低的水平。我們預(yù)計(jì)主動(dòng)補(bǔ)庫存的需求有望拉動(dòng)模具等原材料需求回升。
    公司上市前已經(jīng)與多家國際知名企業(yè)簽訂了供貨協(xié)議，并小批量認(rèn)證式供貨。
    按照行業(yè)慣例，今年下半年公司將會(huì)迎來認(rèn)證期集中通過的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)之前的小批量訂單會(huì)轉(zhuǎn)向大批量正式訂單，因此公司下半年國際客戶收入有超預(yù)期的可能。