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     事件：
    1. 公司公告與振發(fā)新能源簽訂逆變器供貨合同，合同金額共計(jì)1.08 億元，占2011 年收入的12.36%。
    2. 公司近期于網(wǎng)站披露，在480 臺(tái)15KW 光伏逆變器產(chǎn)品在IBC Solar 交貨并受認(rèn)可后，公司光伏逆變器產(chǎn)品正式進(jìn)入歐洲領(lǐng)先的IBC Solar 的產(chǎn)品組合陣線，并開啟全面合作，為歐洲客戶提供更廣泛、更高品質(zhì)的光伏逆變器產(chǎn)品。此外，IBC Solar 還將提供一個(gè)培訓(xùn)計(jì)劃，向德國(guó)相關(guān)的高級(jí)別合作伙伴和一些歐洲國(guó)家客戶全面系統(tǒng)地介紹陽光電源的逆變器產(chǎn)品。
    原文鏈接：http://www.sungrowpower.com/news.php?page=5&item=223投資要點(diǎn)
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)借助EPC 廠商接單。此次振發(fā)新能源選擇與公司簽訂合同顯示了公司在逆變器領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從公告中看，振發(fā)新能源去年收入22 億元，對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目總量預(yù)計(jì)約為220MW，此次的1.08 億元逆變器訂單幾乎是其全年逆變器采購(gòu)的總量。而振發(fā)新能源作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的EPC 廠商，其單一采購(gòu)公司產(chǎn)品也證明了公司的產(chǎn)品具備卓越的性能和性價(jià)比。
    海外市場(chǎng)借助EPC 廠商推廣品牌。與國(guó)內(nèi)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不同，海外市場(chǎng)通過去年一輪的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，大量逆變器廠商已面臨虧損，即使強(qiáng)如SMA，其凈利率僅4.5%，但價(jià)格仍較國(guó)內(nèi)廠商高40%以上。但如此大的優(yōu)勢(shì)下，國(guó)內(nèi)逆變器海外的滲透率仍不足10%。因此，我們認(rèn)為隨著海外市場(chǎng)的品牌認(rèn)可度不斷提升、相關(guān)認(rèn)證壁壘逐步打破，公司出口業(yè)務(wù)將有望取得突破。而此次與IBC Solar 的深度合作恰恰是一次打開海外市場(chǎng)的契機(jī)，
    財(cái)務(wù)與估值
    維持盈利預(yù)測(cè)及買入評(píng)級(jí)?？紤]交貨和意向仍有不確定性，我們維持公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.45、0.64、0.81 元，年均復(fù)合增速15%，根據(jù)DCF 估值測(cè)算的公司每股價(jià)值為11.45 元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    價(jià)格下滑超預(yù)期、市場(chǎng)份額下滑超預(yù)期、海外拓展低于預(yù)期。