>> 光大證券-遠光軟件(002063)電力企業(yè)管理提升保證短期成長,體制改革提供長期驅(qū)動-121014
| 上傳日期： |
2012/10/16 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
浦俊懿，符健 |
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此報告為加密報告 |
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央企信息化建設方興未艾，國內(nèi)軟件商逐步站上舞臺中央
我們預計在國資委外部考核壓力與內(nèi)部管理提升需求的雙重驅(qū)動下，十二五期間央企將掀起新一輪的信息化建設熱潮。而由于國外軟件流程固化給企業(yè)管理帶來的制肘日益明顯，單純的套裝軟件已越來越不能滿足企業(yè)需要，"應用系統(tǒng)集成"與"套裝+管控"兩種建設模式正在走向普及，從而給本土軟件企業(yè)創(chuàng)造了更大的空間。
遠光有望獲得新空間、新機遇
電力行業(yè)中的兩大電網(wǎng)、五大發(fā)電集團以及新成立的輔業(yè)集團都屬于央企序列， 十二五期間其業(yè)務發(fā)展和管理變革都對信息化建設提出了更高的要求，財務與業(yè)務系統(tǒng)的融合將成為新階段信息化建設的重點與方向。而另一方面，電力體制改革的不斷推進也將驅(qū)動信息化建設的不斷前行，預計未來行業(yè)有望保持20%以上的增速。
電網(wǎng)側(cè)：管理提升保證未來3 年增長，輸配分開帶來長期驅(qū)動
十二五期間，國網(wǎng)計劃通過SG-ERP 項目的建設支撐其"三集五大"運行機制的調(diào)整，公司將圍繞財務集約化與五大專業(yè)領域，提供整體解決方案，預計來自國網(wǎng)的收入將保持15%-20%左右的增長。而南網(wǎng)新一輪的信息化建設即將展開，而且其盡量不采用國外管理軟件的思路對遠光形成重大利好，預計公司今年來自南網(wǎng)的收入將有望翻番，整個十二五期間的累計收入有望達到近10 億元。而從更長遠的角度來看，電網(wǎng)側(cè)的輸配分開為電網(wǎng)行業(yè)信息化提供了數(shù)倍的空間。
發(fā)電側(cè)：信息化建設加速，業(yè)務與財務軟件有望并駕齊驅(qū)
我們在之前的報告中即指出發(fā)電側(cè)市場的崛起是公司未來三年面臨的重大機遇，相關(guān)邏輯在中報中已得到初步驗證。據(jù)了解，目前五大發(fā)電集團信息化進程都在加速，我們預計未來三年公司發(fā)電側(cè)收入增長都能達到60%-80%左右。我們認為公司資產(chǎn)管理、燃料管控等業(yè)務類軟件在發(fā)電側(cè)市場處于領先地位，有望在40-50 億左右的市場中占據(jù)主要份額。而長期而言，競價上網(wǎng)這樣的體制改革將給發(fā)電側(cè)信息化帶來數(shù)量級上的增長。
主輔分離塵埃落定，電力體制改革帶來持續(xù)需求
去年9 月，中電建和中能建兩大輔業(yè)集團正式掛牌，我們認為這意味著輔業(yè)集團信息化工作即將正式開始。我們預計單一輔業(yè)集團給公司帶來的需求空間將與單一發(fā)電集團處于同一水平，有望達到數(shù)億元規(guī)模。而輸配分開、競價上網(wǎng)等后續(xù)電力體制上的改革，將為行業(yè)信息化帶來持續(xù)不斷的需求。
維持買入評級和19.5 元目標價
我們認為遠光在央企新一輪的信息化熱潮中大有可為，而在目前的市場環(huán)境下， 像遠光這樣的業(yè)績成長確定性高、估值較低、下游支付能力強、護城河寬廣的企業(yè)應該被市場所重視，有望取得更好的收益。目前公司股價仍然被低估，維持"買入評級"，6 個月目標價19.5 元。
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