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投資要點：
     遠光軟件2012 年前三季度實現收入5.1 億元，凈利潤1.3 億元，分別同比增長26.1%和27.9%。每股收益0.29 元。收入與我們的預測一致，利潤低于預測4%（我們的預測為1.35 億元，每股收益0.31 元）。
    第三季度通常是管理軟件廠商利潤率最低的季度。第三季度營銷活動較多，銷售費用較高，而收入確認高峰在第四季度，因此第三季度凈利潤較低。
    2007-2011 年遠光軟件第三季度經常性稅前利潤（營業(yè)利潤扣除投資收益和公允價值變動）占全年的比重分別為5%、10%、7%、3%和7%。每年第三季度的凈利潤基數較低，相對全年凈利潤而言較小的變化會在第三季度引起較大的波動。盡管前三季度的凈利潤略低于預期，我們不改變全年的盈利預測。
    前三季度營業(yè)稅金及附加為1220 萬元，同比增長100%，說明軟件服務業(yè)務的收入大幅增長。我們估計這部分收入增加很大部分源自國網財務管控系統的運維收入。前三季度現金流量表顯示的員工薪酬為2.2 億元，同比增長36.9%，與我們在半年報點評時所做的判斷相左。今年上半年末人員數量僅比去年末增加不到1%，我們仍舊預計今年全年的員工薪酬增幅不超過30%（去年增長48.3%）。今年的EBIT 利潤率仍有望上升（2011 年員工薪酬占成本、銷售費用及管理費用之和的52%）。
    今年前三季度按15%計提所得稅，如果按10%計提，前三季度凈利潤同比增長36%。預計第四季度可獲得重點規(guī)劃布局內軟件公司資質，使所得稅率降至10%。
    維持收入和凈利潤預測。預計2012、13 和14 年的收入分別為8.5、11.3 和14.8 億元，凈利潤分別為2.9、3.9 和5.1 億元，每股收益分別為0.65、0.88和1.16 元。維持“買入”的投資評級。