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    事件：遠(yuǎn)光軟件公布了第三季度報(bào)告，2012 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.09 億元，同比增長(zhǎng)26.11%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.29 億元，同比增長(zhǎng)27.85%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.29 元。公司預(yù)計(jì)2012 年凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為2.54-2.96 億元，同比增長(zhǎng)20%-40%。
    點(diǎn)評(píng)：
    三季度利潤(rùn)貢獻(xiàn)歷來(lái)較低，全年仍將高速增長(zhǎng)。公司第三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.49 億元，同比增長(zhǎng)26.92%，凈利潤(rùn)0.17 億元，同比僅增長(zhǎng)0.62%；雖然三季度利潤(rùn)增長(zhǎng)略低于我們的預(yù)期，但從歷年經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，三季度凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)較低，收入確認(rèn)集中在第四季度，我們?nèi)匀慌袛嗳陿I(yè)績(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)高速增長(zhǎng)。
    毛利率較為穩(wěn)定，費(fèi)用率下降。前三季度公司毛利率達(dá)到74.1%，依然保持較高水平，我們預(yù)計(jì)隨著集團(tuán)資源管控軟件實(shí)施案例增加和技術(shù)積累，公司毛利率將會(huì)逐漸上升。銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用兩者合計(jì)占總收入46.35%，銷(xiāo)售費(fèi)用率下降明顯，我們判斷主要是由于公司在發(fā)電側(cè)拓展市場(chǎng)取得階段性成果，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)初步建立。
    公允價(jià)值變動(dòng)和投資收益大幅增長(zhǎng)。公司前三季度公允價(jià)值變動(dòng)收益為623.26 萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)382.2%;投資收益為1542.26 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)79.52%。前者主要原因是公司交易性金融資產(chǎn)投資取得良好收益，后者是由于對(duì)華凱集團(tuán)長(zhǎng)期股權(quán)投資收益大幅增加。
    盈利預(yù)測(cè)：暫不考慮最新一期股權(quán)激勵(lì)方案影響，并假設(shè)10%所得稅率，我們維持公司2012-2014 年每股收益為0.66 元、0.90 元、1.17 元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)2012 年10 月17 日收盤(pán)價(jià)（15.79 元）的市盈率分別為24 倍、18 倍、13 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：人力成本提高對(duì)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響；電力體制改革是電力市場(chǎng)格局發(fā)生改變，增大競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入電力市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。