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       報(bào)告摘要： 
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入4.94億元，同比增長(zhǎng)37.2%；凈利潤(rùn)8255.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.4，EPS0.49元。第三季度實(shí)現(xiàn)收入1.82億元，同比增長(zhǎng)39.66%；凈利潤(rùn)2974.55萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.97%，符合預(yù)期。  積極進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
    前三季度，公司積極推進(jìn)行業(yè)解決方案標(biāo)準(zhǔn)化，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化形成程序或軟件產(chǎn)品，直接向客戶銷(xiāo)售產(chǎn)品化解決方案，從而簡(jiǎn)化實(shí)施服務(wù)流程。此外，公司通過(guò)與孟輝、張凌明、王盛、邱莉莉四名自然人共同出資設(shè)立上海漢得融晶信息科技有限公司切入金融信息化領(lǐng)域。
    截至目前，公司來(lái)源于傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)制造業(yè)的收入占總收入的比重已由上市前的超過(guò)30%下降至約20%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。  毛利率有所下滑，預(yù)計(jì)四季度有望企穩(wěn)。由于員工人數(shù)的擴(kuò)大及薪酬的增加，前三季度公司的營(yíng)業(yè)成本同比上升44%，導(dǎo)致毛利率下降至29.81%，同比下滑了3.52個(gè)百分點(diǎn)。三季度是新員工入職的高峰期，人力成本上升幅度較大是正常情況。預(yù)計(jì)四季度人力成本壓力將有所緩解，毛利率有望企穩(wěn)。  加大新客戶拓展力度，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)較快。2012年以來(lái)公司的新增客戶數(shù)超過(guò)100家，接近去年全年。
    但這也導(dǎo)致了銷(xiāo)售費(fèi)用出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)，前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)36%。年底各大企業(yè)將開(kāi)始制定明年的IT開(kāi)支，預(yù)計(jì)四季度公司的銷(xiāo)售費(fèi)用仍將保持較快增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們下調(diào)公司2012、2013年EPS至0.74和1.06元，公司在高端ERP實(shí)施領(lǐng)域的龍頭地位不斷強(qiáng)化，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性較高，維持"買(mǎi)入-A"投資評(píng)級(jí)和22元的目標(biāo)價(jià)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：核心顧問(wèn)流失的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。