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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒉皇苁召?gòu)少數(shù)股東權(quán)益影響，同時(shí)港匯廣場(chǎng)等新店開(kāi)業(yè)費(fèi)用消耗增長(zhǎng)，四季度預(yù)計(jì)與三季度相似。
    投資要點(diǎn)：
    公司第三季度 盈利基本符合預(yù)期。收入 19.4 億，同比增 0.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9445 萬(wàn)元，同比增0.4%。
    前三季度收入67.7 億，同比增3.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.37 億，同比降13.1%，對(duì)應(yīng)EPS0.43 元，但扣除非經(jīng)常性損益后增36%，剔除收購(gòu)少數(shù)股東權(quán)益影響后估算增長(zhǎng)約20%。
    公司第三季度扣非后業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@低于上半年主要是由于：公司去年增發(fā)收購(gòu)全家福、樂(lè)普生等少數(shù)股權(quán)損益，下半年開(kāi)始不影響同比增速；
    公司港匯廣場(chǎng)、教職城項(xiàng)目三季度開(kāi)業(yè)，新增費(fèi)用較多；公司第三季度綜合毛利率為17.8%，較去年同期上升0.2pc，主要是毛利率水平較低的家電銷售同比下降所致。
    新店開(kāi)業(yè)導(dǎo)致公司第三季度期間費(fèi)用大增，其中銷售、管理費(fèi)用分別增1200、900 萬(wàn)，同比增27/7%，但財(cái)務(wù)費(fèi)用由于利息收入增加導(dǎo)致同比降43 萬(wàn)，期間費(fèi)用率1pc，至9.3%。
    預(yù)計(jì)明年公司還有肥東、肥西、柏堰多個(gè)項(xiàng)目，在提升公司區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)份額，擴(kuò)大收入規(guī)模的同時(shí)，費(fèi)用壓力不小。
    預(yù)計(jì)公司Q4 情況與Q3 相似，新店虧損消耗業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)2012/13年EPS0.58/65 元，同比增-11/12%（下調(diào)3%），扣非后增24/12%。
    給予目標(biāo)價(jià)9.8 元，對(duì)應(yīng)2013 年P(guān)E15X，維持增持評(píng)級(jí)。