>> 海通證券-南京高科(600064)季報點評：推進股權(quán)投資和市政業(yè)務,有望受益新三板-121026
| 上傳日期： |
2012/10/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司公布2012年三季報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.94億元，同比增加17.37％；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.52億元，較上年同期微增1.6%；實現(xiàn)基本每股收益0.49元。
投資建議：
公司房地產(chǎn)業(yè)務集中在南京，業(yè)務涵蓋商品房和保障房開發(fā)、"大市政"產(chǎn)業(yè)鏈。目前，公司擁有商品房項目權(quán)益建面152萬平，保障房項目權(quán)益建面近100萬平。公司加快了南京開發(fā)區(qū)東擴建設，公司"大市政"業(yè)務進入增長期；公司多層次股權(quán)投資平臺初步形成，公司股權(quán)投資進展順利。我們預計公司2012、2013年EPS分別0.77和0.94元，對應RNAV是18.99元。截至10月25日，公司收盤于10.21元，對應2012、2013年P(guān)E分別為13.26倍和10.83倍。在北京、上海、天津和武漢的園區(qū)進入"新三板"試點后，我們認為未來南京等發(fā)達地區(qū)的園區(qū)有望入選，公司參股多家南京園區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)，同時控股80％小額貸款公司。因此，我們以RNAV的6.5折作為目標價，對應目標價12.34元，維持對公司的"買入"評級。
主要分析：
三季度公司較高毛利率的房產(chǎn)結(jié)算占比上升，而子公司高科置業(yè)所得稅增加使凈利潤增幅小于營收增幅：受高毛利率的房產(chǎn)結(jié)算和交易性金融資產(chǎn)市值增加的推動，今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.94億元，同比增加17.37％；但受子公司南京高科置業(yè)所得稅有較大幅度增加的影響，本期公司實現(xiàn)凈利潤2.52億元，同比微增1.6%，增幅小于營收增幅。
為繼續(xù)推進開發(fā)區(qū)東區(qū)建設，本期公司決定對旗下高科建設增資2億元：根據(jù)南京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)東區(qū)循環(huán)經(jīng)濟示范園一期和龍?zhí)稒C電產(chǎn)業(yè)園的《委托開發(fā)合同》，公司繼續(xù)加強對區(qū)內(nèi)9.13平方公里的開發(fā)建設（截止報告期末，公司已投入4.57億元資金）。10月，公司決定對旗下高科建設增資2億元（增資后注冊資本為3億元，公司仍持有其100%股權(quán)），以搶抓南京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)東擴給公司市政業(yè)務帶來的發(fā)展機遇。這有望推動公司市政業(yè)務的快速增長。
投資建議：市政和股權(quán)投資進展順利，南京未來有望入選"新三板"擴容，維持"買入"評級。公司房地產(chǎn)業(yè)務集中在南京，業(yè)務涵蓋商品房和保障房開發(fā)、"大市政"產(chǎn)業(yè)鏈。目前，公司擁有商品房項目權(quán)益建面152萬平，保障房項目權(quán)益建面近100萬平。公司加快了南京開發(fā)區(qū)東擴建設，公司"大市政"業(yè)務進入增長期；公司多層次股權(quán)投資平臺初步形成，公司股權(quán)投資進展順利。我們預計公司2012、2013年EPS分別0.77和0.94元，對應RNAV是18.99元。截至10月25日，公司收盤于10.21元，對應2012、2013年P(guān)E分別為13.26倍和10.83倍。在北京、上海、天津和武漢的園區(qū)進入"新三板"試點后，我們認為未來南京等發(fā)達地區(qū)的園區(qū)有望入選，公司參股多家南京園區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)，同時控股80％小額貸款公司。因此，我們以RNAV的6.5折作為目標價，對應目標價12.34元，維持對公司的"買入"評級。
風險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風險。
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