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    內(nèi)銷持續(xù)快速增長(zhǎng)、繼續(xù)帶動(dòng)盈利能力提升   2012 年7-9 月公司收入915 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)45.4 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.5%。2012 年1-9 月公司收入27 億元，同比增長(zhǎng)8%， 利潤(rùn)1.28 億元，同比增長(zhǎng)27.7%。內(nèi)銷收入在電商渠道繼續(xù)快速增長(zhǎng)，三季度公司毛利率22.73%，環(huán)比和同比分別提高2.8 和4.6 個(gè)百分點(diǎn)，是內(nèi)銷增長(zhǎng)所帶動(dòng)的。其次公司上市之后資金充裕，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，也是使得公司利潤(rùn)表現(xiàn)較好的原因。 
    2013 年期待更好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整  
    我們將增加國(guó)內(nèi)渠道對(duì)開(kāi)門冰箱、多門冰箱的投放比率，新增風(fēng)冷冰箱（可除霜）產(chǎn)品，增加冰柜產(chǎn)品。公司的這些產(chǎn)品增加已經(jīng)過(guò)了較為充分的市場(chǎng)調(diào)查， 如2012 年網(wǎng)購(gòu)渠道已經(jīng)驗(yàn)證多門冰箱獲得很好的銷售，國(guó)內(nèi)ODM也有風(fēng)冷冰箱訂單，出口方面渠道調(diào)研顯示300 升以上產(chǎn)品可以獲得較好的訂單。
    對(duì)行業(yè)變化以及自身成長(zhǎng)路徑有相當(dāng)清晰的判斷   
    從廣交會(huì)的情況看，參加廣交會(huì)的人數(shù)同比有約11%的下降，雖然公司的重要以及期待的客戶全部到場(chǎng)，獲得的訂單情況良好，但公司認(rèn)為還不能判斷明年冰箱行業(yè)出口有較好的復(fù)蘇表現(xiàn)。公司判斷由于冷軋板行業(yè)整體已經(jīng)虧損，公司擔(dān)心明年冷軋板、塑料類材料價(jià)格會(huì)有小幅反彈，短期增加了材料的采購(gòu)和儲(chǔ)備。我們認(rèn)為公司對(duì)行業(yè)需求變化有較好的預(yù)期判斷和準(zhǔn)備，對(duì)自身成長(zhǎng)路徑也有很好的產(chǎn)品定位和調(diào)整，這也是我們看好公司的主要原因。  風(fēng)險(xiǎn)提示   歐洲區(qū)域銷售進(jìn)一步受到當(dāng)?shù)叵M(fèi)低迷的影響，程度超出我們預(yù)期。
     維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)  
    我們預(yù)期公司2012-2014 年每股收益1.10、1.30、1.50 元，我們將公司2012 年全年業(yè)績(jī)上調(diào)了5%，維持對(duì)公司的"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。