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投資要點(diǎn)：
    基本符合預(yù)期：公司前三季度收入132.2 億元，同比增加8.51%；其中Q3 收入同比增長(zhǎng)8.5%，與上半年持平。
    Q3 綜合毛利率符合預(yù)期：Q3 綜合毛利率19.8%，與Q2 持平，高于
    Q1 的水平，主要原因是三季度促銷活動(dòng)相對(duì)較少。
    費(fèi)用率環(huán)比上升，受籌備新開(kāi)門店影響：Q3 期間費(fèi)用率為13.6%，大幅高于上半年12.4%的水平，主要原因是銷售費(fèi)用率的上升。由于公司在Q4 將在福州、鄭州、西寧、湛江、撫順等地新開(kāi)門店，三季度是籌備的主要階段。
    Q3 凈利潤(rùn)增速符合預(yù)期：前三季度公司歸母凈利潤(rùn)5.48 億元，同比增加21%，其中Q3 凈利潤(rùn)1.64 億元，同比增19.8%，符合預(yù)期。
    預(yù)計(jì)4 季度公司將有4-5 家門店實(shí)現(xiàn)開(kāi)業(yè)，加上四季度是促銷旺季，預(yù)計(jì)收入增速將會(huì)有所回升，但對(duì)綜合毛利率以及費(fèi)用率形成一定壓力，全年業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
    王府井是異地?cái)U(kuò)張的領(lǐng)先者，未來(lái)跨區(qū)域發(fā)展將成為百貨企業(yè)的主要擴(kuò)張方式，公司在這一方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。公司歷史悠久，招商能力、品類理解能力和門店管理能力十分突出。以上兩方面構(gòu)成了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。除此之外，公司在線上業(yè)務(wù)的拓展在今年有望形成重大突破，未來(lái)將為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)增加新的動(dòng)力。繼續(xù)看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展。
    預(yù)計(jì)2012/13 年公司收入增速10.8/16.5%，凈利潤(rùn)增速19.7/18.4%，對(duì)應(yīng)EPS 為1.51/1.78 元。維持增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)32.1 元。