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    投資要點
    三季度經營明顯改善：公司前三季度收入與凈利潤均是同比微升，較中報的負增長均有所改善。從單季度的數據來看，公司經營情況的好轉更為明顯。
    收入同比增16%，凈利潤同比增21%?？紤]3 季度釣魚島事件可能對日系品牌的銷售影響，公司的收入回升難能可貴。 能夠實現逆市增長，主要得益于公司今年以來在三四線渠道加強洗衣機產品的營銷投入和渠道管理，冰箱產品也積極擴張渠道。
    看好公司產品競爭力和新品類擴張：一直以來公司堅持品質為先的競爭策略，除了能夠維持較高毛利率之外，在景氣下滑的周期中還可以穩(wěn)步提升市場份額；隨著今年以來公司在三四線市場的投入加大和對渠道管理力度的加大，我們預計公司各品類能維持高于行業(yè)平均的增速。
    財務與估值
    我們預期公司2012-2014 年收入分別為42.75 億元、53.63 億元和65.50 億元，分別同比增長9.8%、25.4%和22.1%，收入增長主要來自于洗衣機業(yè)務的逐步復蘇、冰箱產品的快速推廣和明年電機產品的訂單提升。我們預計歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3.64 億元、4.69 億元和5.83 億元，分別同比增長13.4%、28.9%和24.2%。EPS 分別為0.68、0.88 和1.09 元。參考同行業(yè)企業(yè)的平均估值水平，也考慮未來公司冰箱品類從無到有、電機產品升級的明確增長點，我們在可比公司平均估值水平上給予25%的估值溢價，給予公司2012 年EPS 14X的估值，目標價9.52 元，維持公司買入評級。
    風險提示
    行業(yè)復蘇慢于預期的風險；
    冰箱品類銷售低于預期，營銷成本投入高于預期的風險；原材料成本大幅上升，擠壓毛利率的風險等。