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    公司今日公告了2012 年三季報(bào)：實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤分別為48.81 億元和5.16 億元，分別同比增長24%和27%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.76 元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.87元，基本符合預(yù)期。第三季度單季公司實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤分別為15.76 億元和2.25億元，環(huán)比好于第二季度單季的情況（分別為15.40 億元和2.09 億元）。整體看，公司的報(bào)表質(zhì)量仍然比較健康，業(yè)務(wù)方面處方藥及醫(yī)療服務(wù)仍然是亮點(diǎn)。
    中藥注射劑及抗生素持續(xù)高增長，配方顆粒穩(wěn)定增長、盈利能力提升在追溯調(diào)整口徑下，第三季度公司處方藥業(yè)務(wù)繼續(xù)保持50%以上的增速：①核心品種參附及華蟾素在學(xué)術(shù)推動下增長迅速，分別同比增長50%以上及40%以上；參麥及舒血寧注射液亦保持了良好的增長。②主力品種五水頭孢唑林鈉延續(xù)大幅恢復(fù)性增長態(tài)勢，是典型的限抗受益品種。③中藥配方顆粒營業(yè)收入受到產(chǎn)能不足的影響，增速放緩，安徽新基地投產(chǎn)后產(chǎn)能瓶頸逐步緩解，預(yù)計(jì)前三季度增長接近30%，盈利能力有所提升。
    OTC 業(yè)務(wù)增速第三季度逐步恢復(fù)
    OTC 業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入18 億元，同比增長12%，由于發(fā)貨的因素較第一季度有所放緩；第三季度OTC 業(yè)務(wù)增速恢復(fù)，符合我們此前預(yù)期，預(yù)計(jì)前三季度增長15%。預(yù)計(jì)OTC 業(yè)務(wù)全年維持15-20%的增長，四季度的主要看點(diǎn)是感冒及止咳品類進(jìn)入銷售旺季、溫胃舒養(yǎng)胃舒等品種進(jìn)入胃藥品類規(guī)劃；此外，順峰藥業(yè)品種進(jìn)入三九銷售體系也較為順利，公司在皮膚藥領(lǐng)域品種進(jìn)一步得到豐富。公司圍繞現(xiàn)有優(yōu)勢品類仍在積極尋找并購標(biāo)的，如有突破，我們看好這些品種進(jìn)入公司銷售體系后的爆發(fā)性增長。
    處方藥業(yè)務(wù)奠定全年高增長基礎(chǔ)，維持買入評級公司戰(zhàn)略清晰，處方藥業(yè)務(wù)奠定全年高增長基礎(chǔ)。歷史經(jīng)驗(yàn)看，公司第四季度通常是盈利最高的一個(gè)季度，預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 預(yù)期分別為1.06/1.33/1.65元，目前對應(yīng)動態(tài)市盈率22/17/14 倍，目標(biāo)價(jià)27 元，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    順峰藥業(yè)進(jìn)入三九體系后也存在整合上的風(fēng)險(xiǎn)；OTC 新品推廣不及預(yù)期；處方藥行業(yè)政策比預(yù)期嚴(yán)厲。