>> 中原證券-大同煤業(yè)(601001)產(chǎn)能增長有限,未來看資產(chǎn)注入-121030
| 上傳日期： |
2012/11/3 |
大?。?/td>
| 148KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
觀望（首次） |
作者： |
王志磊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告關(guān)鍵要素:
大同煤業(yè)（601001）新增經(jīng)銷業(yè)務(wù)拉動營收，但利潤下滑，公司現(xiàn)有在產(chǎn)礦井產(chǎn)能有限，成本上行，未來還看資產(chǎn)注入。預(yù)計2012年、2013年EPS分別為0.18元、0.19元，對應(yīng)的市盈率51倍、48倍，給予“觀望”的投資評級。
事件:
大同煤業(yè)（601001）公布2012年三季報:公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入為269.02億元，同比增加155.75%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.12億元，同比減少70.71%；基本每股收益為0.13元。
點評:
營收增加來自今年新增國貿(mào)公司的經(jīng)銷業(yè)務(wù)。根據(jù)公司2012年半年報，剔除掉經(jīng)銷業(yè)務(wù)，上半年公司煤炭等主營業(yè)務(wù)收入65.53億元，同比增長僅0.23%。
成本上行削弱公司盈利能力。公司毛利率13.26%，主要原因是新增經(jīng)銷煤業(yè)務(wù)導(dǎo)致公司成本上升了278.02%，同時應(yīng)付薪酬提升33.94%，成本壓力加大。
回款壓力加大。新增經(jīng)銷煤業(yè)務(wù)導(dǎo)致應(yīng)收賬款同比增加195.66%。
現(xiàn)有礦井產(chǎn)能釋放有限。公司老四礦和塔山礦產(chǎn)量穩(wěn)定在3000萬噸左右，擴產(chǎn)潛力較小。未來產(chǎn)能增長主要依靠在建色連礦及梵王寺礦，產(chǎn)能分別為500萬噸和600萬噸。色連礦若進展順利，有望今年釋放一部分產(chǎn)能，約100萬噸；梵王寺礦則預(yù)計將在2014年投產(chǎn)。
資產(chǎn)注入預(yù)期。公司母公司2011年產(chǎn)量為公司4倍；預(yù)計未來母公司云崗礦、晉華宮礦等有望逐步注入公司,產(chǎn)能約2800萬噸。
給予“觀望”評級。預(yù)計2012年、2013年EPS分別為0.18元、0.19元，以10月29日收盤價9.11元計算，對應(yīng)的市盈率51倍、48倍，公司內(nèi)生增長有限，未來還看資產(chǎn)注入，給予“觀望”的投資評級。
風(fēng)險提示：1. 煤炭價格下行的風(fēng)險；2.資產(chǎn)注入時間不確定。
|
|
