>> 中信建投-大同煤業(yè)(601001)煤價下跌及歷史負(fù)擔(dān)拖累業(yè)績,三季度EPS為負(fù)-121030
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
大小： |
328KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
李俊松，王祎佳 |
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此報告為加密報告 |
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事件
公司公布2012 年三季報
報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入269.02 億元，同比上升155.75%；其中第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入91.30 億元。1～9 月歸屬于母公司股東的凈利潤為2.12 億元，同比減少7.36 億元，下降77.6%；第三季度單季歸屬于母公司股東凈利潤為-1.42 億元。報告期內(nèi)公司EPS 為0.13 元，其中三季度單季EPS 為-0.08 元，業(yè)績低于預(yù)期。
簡評
新增經(jīng)銷收入，增收不增利
報告期內(nèi)公司營業(yè)收入為269.02 億元，同比大幅增加155.75%。
這主要是由于公司2 季度以來新增的經(jīng)銷煤業(yè)務(wù)。然而營收的增加并未帶來盈利好轉(zhuǎn)。報告期內(nèi)公司營業(yè)成本233.35 億元，同比增加278%，增幅遠(yuǎn)超營業(yè)收入增幅。成本上漲過快造成公司毛利率下滑，2012 前三季度毛利率僅為13.3%，相比去年同期的44.8%大幅下滑。其中，母公司煤礦毛利率也呈下降趨勢。報告期內(nèi)，母公司煤礦毛利率約為8.5%，想比去年同期的14.9%大幅下跌6.4 個百分點，跌幅43.0%。公司本部礦井一貫盈利能力極差，主要由于人員負(fù)擔(dān)重，人員成本高。
應(yīng)收高、庫存高
公司報告期內(nèi)應(yīng)收賬款37.83 億元，同比增幅195.66%，主要由于本期新增經(jīng)銷煤業(yè)務(wù)導(dǎo)致。公司存貨達(dá)到7.42 億元，同比增幅為89.94%，主要由于庫存商品增加?？梢?，煤價下跌對公司影響較大，造成公司商品銷售困難。
本部礦井盈利能力極差，利潤靠新礦井
公司本部老四礦盈利能力差，各項成本負(fù)擔(dān)重，且沒有擴(kuò)產(chǎn)可能。
燕子山礦于今年并表，預(yù)計可貢獻(xiàn)產(chǎn)能400 萬噸。目前公司盈利水平較高的礦井是塔山礦，預(yù)計今年產(chǎn)量可達(dá)2300 萬噸，權(quán)益產(chǎn)量1173 萬噸。公司在建的鄂爾多斯色連礦以及梵王寺礦均為千萬噸級大礦，預(yù)計色連礦今年可貢獻(xiàn)少量產(chǎn)量，并于2014 達(dá)到500 萬噸的核定產(chǎn)能，而梵王寺礦要等到2014 年才能開始有產(chǎn)量貢獻(xiàn)。梵王寺礦資源儲量14.65 億噸，規(guī)劃產(chǎn)能600 萬噸，預(yù)計總投資47.3 億元。我們預(yù)計今年公司EPS 為0.21 元，目標(biāo)價9.5 元，中性評級。
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