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投資要點(diǎn) 
    事件：
    雅化集團(tuán)發(fā)布2012年三季報(bào)，1-9月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.17億元，同比增長0.36%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.04億元，同比增長3.70%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.65億元，同比增長5.97%。按4.80億股的總股本計(jì)，實(shí)現(xiàn)EPS 0.34元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為0.29元。其中7-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元，同比增長1.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.56億元，同比增長36.71%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.12元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2012年歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長0%-30%。 點(diǎn)評(píng)： 雅化集團(tuán)前三季度業(yè)績與我們此前EPS為0.36元的預(yù)測基本相符。
    成本下降加之子公司并表帶動(dòng)三季度業(yè)績增長。今年前三季度公司營業(yè)收入同比增長0.36%。其中母公司營業(yè)收入同比下降12.22%，我們認(rèn)為主要是四川本部銷量同比有所下滑；但由于子公司內(nèi)蒙柯達(dá)報(bào)告期內(nèi)完全并表（公司于2011年4月1日收購內(nèi)蒙柯達(dá)）以及凱達(dá)化工于今年8月并表的貢獻(xiàn)，總體收入仍保持穩(wěn)定。
    前三季度主要原材料硝酸銨均價(jià)同比下降9.99%（以工業(yè)硝酸銨為例），公司前三季度銷售毛利率同比增加0.60個(gè)百分點(diǎn)至44.47%，其中硝酸銨三季度均價(jià)同比下降幅度較上半年有所擴(kuò)大，三季度公司毛利率同比增加4.29個(gè)百分點(diǎn)至45.87%，因而單季度凈利潤同比增長36.71%。