>> 廣發(fā)證券-山煤國際(600546)資產(chǎn)注入履行大股東承諾,13年受益整合煤礦釋放產(chǎn)量-121101
| 上傳日期： |
2012/11/6 |
大小： |
923KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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此報告為加密報告 |
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受貿(mào)易業(yè)務(wù)及煤價下跌拖累，3季度凈利潤環(huán)比下滑62% 前3 季度，公司實現(xiàn)EPS 0.67 元，同比下降34.8%，其中1、2、3 季度實現(xiàn)EPS 分別為0.31 元、0.26 元和0.10 元，3 季度環(huán)比下滑61.7%，主要由于貿(mào)易板塊虧損較多，以及煤價下跌。 3 季度公司所在地煤價環(huán)比回落約10% 3 季度，公司所在的長子和左云地區(qū)動力煤均價分別為612 元/噸和588 元/ 噸，環(huán)比分別下跌10%和13%，同比分別下跌9%和16%。 13 年整合礦逐步釋放，技改進度可能受十八大影響 2011 年12 月，公司通過非公開發(fā)行增發(fā)收購7 處煤礦，合計產(chǎn)能870 萬噸， 權(quán)益產(chǎn)能559 萬噸，預(yù)計13 年以后產(chǎn)能將集中釋放，14 年完全達產(chǎn)。另外， 經(jīng)坊煤業(yè)旗下整合有莊子和煤業(yè)和鎮(zhèn)里煤業(yè)，產(chǎn)能分別為120 萬噸和90 萬噸，目前兩礦均處于技改階段，預(yù)計13 年開始逐步投產(chǎn)。12 年10 月份開始， 公司上述9 個技改礦，暫時停工；我們預(yù)計在會議結(jié)束后，將會復(fù)工。停工時間可能有2 個月，將會影響整合礦明年產(chǎn)量的釋放。 公司擬收購草垛溝煤礦，履行大股東資產(chǎn)注入承諾 草垛溝礦規(guī)劃60 萬噸產(chǎn)能，51%權(quán)益，動力煤，目前在技改。我們預(yù)計該礦， 有可能技改至90 萬噸產(chǎn)能，權(quán)益增加至100%，且可用作活性炭。不含草垛溝，預(yù)計集團尚有780 萬噸產(chǎn)能將在2014 年底前注入上市公司。 盈利預(yù)測。 我們預(yù)計公司12-14 年每股收益為0.76 元、1.24 元和1.81 元，其中13 年市盈率15 倍，估值較低，維持買入評級。 風(fēng)險提示 貿(mào)易及海運業(yè)務(wù)13 年繼續(xù)虧損。13 年整合煤礦產(chǎn)量釋放低于預(yù)期。
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