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中信建投-三友化工(600409)循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)明顯,行業(yè)調(diào)整期公司蟄伏-121031
上傳日期:
2012/11/8
大?。?/td>
361KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
中性(首次)
作者:
梁斌
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
調(diào)研結(jié)論
四大業(yè)務(wù)互為依托,循環(huán)經(jīng)濟(jì)業(yè)內(nèi)獨(dú)步 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域囊括純堿、氯堿、粘膠短纖和有機(jī)硅四大行業(yè);四大業(yè)務(wù)有機(jī)聯(lián)系,互為依托,可有效抵御單個(gè)子業(yè)務(wù)的景氣周期波動(dòng)。 公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是純堿生產(chǎn),目前產(chǎn)能220 萬(wàn)噸,重質(zhì)純堿產(chǎn)能占比約80%,是僅次于山東?;牡诙蠹儔A企業(yè),產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)內(nèi)突出,歷年產(chǎn)銷率接近100%,國(guó)內(nèi)下游客戶主要是大型玻璃企業(yè)、洗滌用品企業(yè)和眾多化工企業(yè),包括南玻、福耀、耀華、寶潔和花王等知名大客戶。
公司年中完成氯堿擴(kuò)能改造,產(chǎn)能由雙30 萬(wàn)噸的燒堿+PVC 增至雙40 的燒堿+PVC;其中,燒堿部分產(chǎn)能供粘膠生產(chǎn)所需。PVC 樹脂型號(hào)齊全,涵蓋從普通的3、5、2500、7 到8、8.5 和6500 等多種型號(hào)產(chǎn)品,明年將新增3 萬(wàn)噸糊狀樹脂,可增強(qiáng)公司PVC 業(yè)務(wù)在疲軟市場(chǎng)下的盈利能力。公司氯堿業(yè)務(wù)特色在于堿大PVC 小,多余的氯資源一部分通過(guò)有機(jī)硅業(yè)務(wù)自用,另一部分銷售給周圍的四氯化鈦和四氟氫硅等精細(xì)化工企業(yè);在當(dāng)前PVC 行情弱勢(shì)情況下,公司氯堿業(yè)務(wù)受氯堿平衡限制較小,燒堿業(yè)務(wù)滿產(chǎn)滿銷。
公司兩堿業(yè)務(wù)最為突出的特點(diǎn)是依靠循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路構(gòu)筑了顯著的成本優(yōu)勢(shì),其循環(huán)經(jīng)濟(jì)支柱為濃海水綜合利用和電石渣石灰石利用。公司現(xiàn)有純堿和燒堿產(chǎn)能合計(jì)共需390 萬(wàn)噸原鹽, 濃海水綜合利用項(xiàng)目可滿足50 萬(wàn)噸原鹽,以及900 萬(wàn)噸水資源, 加上子公司三友鹽化供應(yīng)70 萬(wàn)噸原鹽,公司擁有近1/3 的低成本原鹽,明年濃海水項(xiàng)目通過(guò)改造可供應(yīng)70 萬(wàn)噸,未來(lái)將擴(kuò)至100 萬(wàn)原鹽供應(yīng)規(guī)模。加上國(guó)家近期將加快海水淡化市場(chǎng)化發(fā)展,估計(jì)曹妃甸地區(qū)廢濃海水供應(yīng)量將進(jìn)一步增加,公司低成本原鹽供應(yīng)前景光明。同時(shí),在純堿生產(chǎn)中需要消耗大量的石灰石,公司將生產(chǎn)乙炔副產(chǎn)的電石渣做成石灰石,回供給純堿生產(chǎn)使用,既可以減少外購(gòu)石灰石量,也節(jié)約了處理電石渣的環(huán)保費(fèi)用。 粘膠短纖龍頭,掙脫棉漿牢籠,差別化率行業(yè)領(lǐng)先 公司當(dāng)前粘膠短纖產(chǎn)能28 萬(wàn)噸,興達(dá)化纖16 萬(wàn)噸,共5 條線,遠(yuǎn)達(dá)化纖12 萬(wàn)噸,2 條線。近年,隨著棉價(jià)高漲,棉短絨及棉漿粕價(jià)格高企,粘膠企業(yè)盈利水平受到嚴(yán)重影響,公司積極開(kāi)展劣質(zhì)漿粕替代應(yīng)用研究;目前已不再使用棉漿粕原料,主要使用進(jìn)口木漿、紙改漿、竹漿等相對(duì)低價(jià)的漿粕原料,相對(duì)同行業(yè)企業(yè)有明顯成本和原料供應(yīng)優(yōu)勢(shì)。
三友化工股票研究報(bào)告
宏源證券-三友化工(600409)公司季報(bào)簡(jiǎn)評(píng):?jiǎn)渭径葮I(yè)績(jī)逐步提升-121023
宏源證券-三友化工(600409)公司深度報(bào)告:業(yè)績(jī)彈性高,業(yè)務(wù)亮點(diǎn)多-120920
宏源證券-三友化工(600409)調(diào)研報(bào)告:公司質(zhì)地優(yōu)良,各業(yè)務(wù)亮點(diǎn)頗多-120827
興業(yè)證券-三友化工(600409)行業(yè)低迷致盈利下滑,龍頭企業(yè)仍具相對(duì)優(yōu)勢(shì)-120809
宏源證券-三友化工(600409)業(yè)績(jī)逐季好轉(zhuǎn),開(kāi)始走出底部-120808
宏源證券-三友化工(600409)動(dòng)態(tài)跟蹤報(bào)告:阻燃纖維達(dá)產(chǎn),市場(chǎng)前景看好-120730
天相投顧-三友化工(600409)純堿、粘短纖齊頭并進(jìn),規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大-120426
宏源證券-三友化工(600409)年報(bào)簡(jiǎn)評(píng):業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)需要時(shí)間-120425
興業(yè)證券-三友化工(600409)經(jīng)營(yíng)短期呈持續(xù)調(diào)整,逆勢(shì)發(fā)展獲擴(kuò)張良機(jī)-120426
廣發(fā)證券-三友化工(600409)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性高,未來(lái)發(fā)展值得期待-111016
更多三友化工研究報(bào)告
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