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結(jié)論與建議：
    今年公司煤炭增量將來自燕子山并表及色連礦部分投產(chǎn)，梵王寺礦在14年后貢獻(xiàn)，短期內(nèi)生增長較為有限。預(yù)計公司2012、2013 年實現(xiàn)EPS 0.046和0.142 元，同比減少93%和增長210%，目前PE 200 倍和64.4 倍，維持“中性”的投資建議。
     前三季度業(yè)績 2012 年1-3Q 公司實現(xiàn)營收269 億元，同比增長155.7%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利2.12 億元，同比衰退69.8%，EPS 0.13 元。
    其中3Q 單季公司實現(xiàn)營收91.3 億元，同比增長136.3%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利-1.42 億元，去年同期為盈利2.18 億元，EPS -0.08 元，低于預(yù)期。Q1、Q2 分別實現(xiàn)EPS 0.067 和0.144 元，Q3 由于煤炭行業(yè)景氣下行、產(chǎn)品量價齊跌導(dǎo)致業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)下滑。
     公司經(jīng)營分析 公司營收規(guī)模同比大幅增長主要是由于新增國貿(mào)公司的煤炭經(jīng)銷業(yè)務(wù)。而由于1）低毛利的煤炭經(jīng)銷量占比上升（2Q12 開始此項業(yè)務(wù)），2）煤炭銷售價格下滑，3）職工薪酬等成本項大幅上升，公司3Q 綜合毛利率同比下滑32 個百分點至10.46%，環(huán)比也出現(xiàn)一定下滑（Q1、Q2 毛利率分別為23.7%和11.25%）。
     此外，受老四礦開采成本高的影響，母公司三季度虧損規(guī)模大幅增加至2.98 億元影響公司業(yè)績，Q1、Q2 分別為虧損0.94 億元和盈利178 萬元。