>> 興業(yè)證券-晉西車軸(600495)產(chǎn)能釋放為業(yè)績高速增長提供可能-121111
| 上傳日期： |
2012/11/12 |
大小： |
684KB |
| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
吳華，王俊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
近日，我們調研了晉西車軸，與公司高管進行了深入交流。公司基本情況如下：1、公司基本情況
公司于2004年5月上市，主業(yè)為鐵路車軸和車輛業(yè)務，車軸產(chǎn)品的市場占有率為行業(yè)第一，行業(yè)龍頭地位通過2009年增發(fā)募投項目的實施得到進一步穩(wěn)固。目前，公司欲通過2012年非公開增發(fā)項目的實施，推動相關核心零部件產(chǎn)品（如輪對、搖枕側架和轉向架等）的快速發(fā)展公司產(chǎn)品包括四大塊：鐵路車輛、車軸、輪對和車輛配套及其他，2011年公司總營收為21.6億元，各業(yè)務營收和毛利占比見圖2和圖3。至2012年中期，四塊業(yè)務的營收大體形成了“四分天下”的局面，但鑒于車輛業(yè)務的毛利率較高，其貢獻的毛利占比最高。
公司毛利率和凈利率處于制造業(yè)中低水平（見圖4），但與同行業(yè)其他公司相比處于高位（如表1，除2012年中期外，公司車輛業(yè)務的毛利率和綜合凈利率都高于北方創(chuàng)業(yè)）。公司的凈利率較低，因此毛利率的波動對公司凈利潤增速的影響較大（圖5）；自2010年以來，公司營收增速較為平穩(wěn)（在25%上下），但受凈利率影響，公司凈利潤增速波動劇烈。
公司控股股東為晉西工業(yè)集團有限責任公司，實際控制人為中國兵器工業(yè)集團公司。目前，公司擁有2家全資子公司晉西鐵路車輛有限責任公司和包頭北方鐵路產(chǎn)品有限責任公司（包頭北方鍛造有限責任公司于2011年9月注銷，其全資子公司包頭北方鐵路產(chǎn)品有限責任公司對其進行吸收合并），并持有馬鋼晉西軌道交通裝備有限公司50%的股權。
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