>> 齊魯證券-晉西車軸(600495)打造鐵路產(chǎn)品關鍵零部件產(chǎn)業(yè)平臺-120611
| 上傳日期： |
2012/6/11 |
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| 462KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
白宇，劉江嘯 |
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投資要點
事件：公司公布了定向增發(fā)預案，擬增發(fā)不超過 1.39 億股股票，大股東晉西工業(yè)集團承諾認購不低于28%。募集資金將投向晉西馬鋼輪軸、太原軌道交通及高端裝備制造兩個項目，同時補充流動資金。
晉西馬鋼輪對項目承載了晉西做強、馬鋼多元化的希望。合資公司一期設計輪軸產(chǎn)能 7萬套輪對（組裝） ，涵蓋了貨車、客車、城軌、高速列車等全系列輪對產(chǎn)品。其中貨車輪軸我們認為將會是以國外重載貨車市場為主的高端產(chǎn)品，客車輪軸、城軌輪軸將主要覆蓋南車株洲及南部鐵路、城軌的維修市場。項目完全達產(chǎn)的年收入為 30億元左右，貢獻凈利潤在 2.5億元左右。
晉西馬鋼合資公司最大的一個亮點是未來高鐵輪對的國產(chǎn)化，馬鋼的高速動車組車輪已通過專家驗收，具備年產(chǎn) 5 萬件高速動車組車輪的生產(chǎn)能力，而晉西的高鐵車軸也已經(jīng)在裝車試驗當中，未來獲批的可能性較大，二者強強聯(lián)合增強了分羹高鐵輪對市場的可能性，而下半年高鐵招標的可能恢復更將使得這一項目前景誘人。
軌道交通及高端裝備制造基地項目將使公司成為鐵路產(chǎn)品關鍵零部件產(chǎn)業(yè)平臺。短期來看，貨車轉向架有望成為公司貨車整車、輪軸外的又一高成長領域。貨車轉向架是貨車的核心零部件之一，目前行業(yè)內(nèi)貨車廠商均自備轉向架生產(chǎn)線，但隨著貨車行業(yè)整體規(guī)模的擴張，未來貨車整車行業(yè)將越來越轉向組裝為主，轉向架外購將成為主流。
投資策略。隨著國家對鐵路建設的重新重視以及引入民營資本的各種政策的出臺，鐵路設備行業(yè)景氣向上趨勢明顯，同時公司打造鐵路產(chǎn)品關鍵零部件產(chǎn)業(yè)平臺的這一大戰(zhàn)略符合行業(yè)發(fā)展趨勢。我們預計公司 2012-2014 年 EPS為：0.43、0.6、0.69元，維持公司“買入”評級。
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