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    晉西車(chē)軸(600495.SS/人民幣14.59，持有)公告非公開(kāi)發(fā)行方案，擬發(fā)行不超過(guò)1.39 億股，募集資金不超過(guò)17.3 億元，擬定發(fā)行基準(zhǔn)價(jià)位12.53 元/股。公司控股股東晉西集團(tuán)以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)不少于發(fā)行數(shù)量的28%，預(yù)計(jì)出資4.84 億元。
    募集資金將投向馬鋼-晉西輪軸項(xiàng)目、軌道交通及高端裝備制造基地建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。馬鋼晉西輪軸項(xiàng)目總投資12 億元，其中注冊(cè)資本3 億元，公司與馬鋼股份(600808.SS/人民幣2.30; 0323.HK/港幣1.78, 持有)各持股50%，目前合資公司已成立。此項(xiàng)目預(yù)計(jì)2014 年全部建成投產(chǎn)，建成后將形成年產(chǎn)7 萬(wàn)套輪軸的產(chǎn)能。達(dá)產(chǎn)后將每年貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30 億元，利潤(rùn)2.6 億元。這一項(xiàng)目結(jié)合兩家公司在車(chē)軸、輪對(duì)方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，主打中高端輪軸。
    合資公司未來(lái)在國(guó)產(chǎn)化高速動(dòng)車(chē)組車(chē)軸輪對(duì)市場(chǎng)將具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。軌道交通及高端裝備制造基地建設(shè)項(xiàng)目總投資為17.43 億元，分為兩期建設(shè)，一期總投資為14.63 億元，主要為鑄鋼件、鍛件生產(chǎn)線(xiàn)的建設(shè)，及現(xiàn)有的鋼結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)向架和輪對(duì)等生產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)改造。一期建成達(dá)產(chǎn)后新增銷(xiāo)售收入14.7 億元。
    受 7.23 動(dòng)車(chē)事故影響，動(dòng)車(chē)組車(chē)軸國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程放緩。從高速鐵路發(fā)展軌跡來(lái)看，零部件的國(guó)產(chǎn)化是大趨勢(shì)，馬鋼晉西輪軸項(xiàng)目建成后將主要面對(duì)這一市場(chǎng)，憑借兩家公司在車(chē)軸和輪對(duì)方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，合資公司將有望在此領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)突破。近年來(lái)國(guó)內(nèi)車(chē)軸廠商競(jìng)爭(zhēng)激烈，普通車(chē)軸產(chǎn)品價(jià)格不斷下降，公司此次戰(zhàn)略合作將有助于提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而保持產(chǎn)品毛利率的穩(wěn)定回升。
    此次非公開(kāi)發(fā)行實(shí)施后，每股收益將被攤薄46%，短期內(nèi)對(duì)每股收益影響較大。但考慮到現(xiàn)階段鐵路投資逐步恢復(fù)，未來(lái)鐵路產(chǎn)品需求將有所恢復(fù)，未來(lái)募投項(xiàng)目投產(chǎn)后公司利潤(rùn)也將增加。我們維持持有評(píng)級(jí)。